企业财务管理经典实用课件：企业价值评估.pptVIP

从金融工程中创造价值 衍生工具 表外融资 混合融资 第十八章 投资者沟通 内在价值与市场价值 Chemco例子 PharmaCo例子 让宣传信息和公司战略保持一致 有多少透明度 为了精确估值所需的透明度 根本的价值驱动因素 对透明度的担忧 回报预期 了解你的投资者 投资者团体与分析师 零售投资者 卖方分析师 对冲基金 理解机构投资者 哪些投资者最重要 第四篇 高级的价值评估问题 第十九章 对多业务公司的价值评估 创建业务单元的财务报表 公司成本 公司间销售 公司间应收账款和应付账款 财务子公司 利用公开数据进行估值 NOPLAT 投入资本 估计每个业务单元的资本成本 每个业务单元的目标资本结构 业务单元的资本成本 加总各部分并解释结果 第二十章 评估灵活性的价值 不确定性、灵活性和价值 灵活性的驱动因素 到期时间 竞争损失的现金流 现值的不确定性 现金流的现值 无风险利率 投资成本 根据实物期权对灵活性进行分类 延迟投资的期权 放弃期权 叠加（复合）期权 调整生产的期权 对灵活性估值的方法 决策树分析方法（DTA） 实物期权的价值评估方法（ROV） 基于决策树的价值评估（DTA方法） ROV方法和DTA方法比较 决策树分析 决策树分析、 实物期权估值 决策树分析 实物期权估值 标的风险 可分散的风险 不可分散的风险 不可交易资产 可交易资产 可得到的数据 ROV和DTA的适用情况 对灵活性估值的四个步骤 第一步：估算没有灵活性的NPV 第二步：为事件树中的不确定性建模 第三步：为决策树中的灵活性建模 第四步：估计或有NPV 实物期权估值：数据计算案例 实物期权估值和决策树分析：数值计算例子 常见错误 基准年外推考虑不周 因考虑不周导致的过分保守倾向 有意的过分保守倾向 对其他计算连续价值方法的评价 其他折现现金流法 倍数法 清算价值法 重置成本法 计算连续价值的高级公式 喜力案例 第十章 估算资本成本 加权平均资本成本 式中， D/V＝基于市值计算的企业价值负债比的目标水平 E/V＝基于市值计算的企业价值权益比的目标水平 kd＝债务资本成本 ke＝权益资本成本 Tm＝公司的边际所得税率 估算权益资本成本 资本资产定价模型 式中， E(Ri)＝证券i的预期回报率 rf＝无风险利率 ?i＝股票对市场的敏感度 E(Rm)＝市场预期回报率 估算无风险利率 估算市场风险溢价 历史的市场风险溢价 市场风险溢价回归 前瞻性模型 估算?值 测算期间 测算频率 市场组合 CAPM的另一替代方法：套利定价理论 一种证券的预期回报率必须等于无风险利率加上各因子与该因子所要求的风险溢价的乘积之和 否则就存在套利机会 “保卫”? 估算税后债务资本成本 债券等级与到期回报率 低于投资级的债务 纳入利息税盾的价值 利用目标权重确定资本成本 估算当前的资本结构 考察可比公司的资本结构 考察管理层的融资理念 复杂的资本结构 使用调整后的现值模型（APV） 喜力案例 第十一章 计算和解释后果 计算经营价值 折现自由现金流 折现连续价值 计算经营的价值 计算权益价值 非营业性资产 富余现金和有价证券 非流动投资和非并表子公司 其他非营业性资产 非权益要求权 债务 经营租赁 养老金缺口和其他退休后负债 优先权益 其他债务等价物 员工股票期权 可转换债券 少数股东权益 计算每股价值 在多种情景下进行估值 验证估值结果 一致性检验 敏感性分析 合理性分析 估值的艺术 喜力案例 正常情景下的价值 其他情景和可能性权重 第十二章 使用倍数方法估值 可比公司分析：一个案例 除了增长之外，什么是倍数的驱动因素 使用倍数的最佳方法 选择具有相同前景的可比公司 使用未来回报倍数 使用企业价值倍数 调整非经营项目后的企业价值倍数 替代的倍数 市值销售比 市值回报增长比（PEG率） 基于非财务（经营）数据的倍数 第三篇 实现价值 第十三章 绩效衡量 绩效：所实现的价值 健康：创造额外价值的机会 短期指标 销售生产率 经营成本生产率 资本生产率 中期指标 商业健康指标 成本结构健康指标 资产结构健康指标 长期战略健康指标 组织健康指标 发现和分析潜在的风险 股票市场绩效 衡量股票市场绩效：预期踏步机 总股东回报 市场增加值 市值资本比 市场价值与价值创造潜力相符吗 第十四章 绩效管理 绩效管理体系的演进 有效的价值管理 价值创造理念深入人心 价值驱动因素和价值指标 价值驱动因素是什么 与企业短期绩效有关的因素 与业务长期绩效有关的因素 制定价值驱动因素和价值指标 第一步