南大财政学课件.ppt

2、外债的结构 外债的结构包括很多方面，如外债的种类结构、期限结构、币种结构等。1）外债的种类结构。不同种类的外债有不同的优点和缺点，为了使政府所借的外债能够更好的发挥作用，必须要注意债券和借款、以及各种借款之间借款比重的安排。2）外债的币种结构。要特别注意硬货币和软货币的搭配，尽可能的避免过多的借硬货币，以避免因汇率的持续上升而造成的债务国负担的加重。3）外债的期限结构。要注意长中短期外债的合理搭配，尽管的避免短期外债的过于集中，一般而言，短期外债占外债总额的比重不能超过25%，否则的话，将会造成巨大的外债偿还风险，尤其是当债务国资金使用效应不高的时候，很容易导致债务危机。 三、制约外债规模的因素 1、? 外债的偿还能力 衡量一个国家的外债规模是否过大，有没有债务危机，通常采用的几个指标及其安全线如下：一是偿债率，20─25%；二是负债率，小于25%；三是债务率，小于100%；四是外汇储备满足进口用汇的月数，一般是不低于四个半月。五是短期外债占外债总额的比重，通常不超过25%。需要说明的是，以上几个指标在用来分析债务风险的时候，一般是同时运用，只采用其中的少数指标进行分析，容易产生偏差。 2、国内的配套能力 政府所借的外债只有与国内的资金和物质相配套，才能够产生效益。政府借外债的规模，很大程度上取决于国内可提供的配套资金及物质的规模，如果国内的配套跟不上，将导致政府所借的外债在国内不能有效的使用，其结果必然加重政府的债务负担。 3、外债的币种结构 如前所述，政府所借的外债币种不能过于的集中，而应该是不同币种的有效组合，以避免汇率波动而造成的外债风险。 四、我国外债的现状 讨论：中国外债的发展状况，对中国经济所做出的贡献，是否存在着债务风险，外债使用的状况，存在的问题以及应该采用的管理措施。 2001年以后短期外债占外债余额的比重超过25％，达29.7％，06年底为56.9％，2008·4底超过60％。这种变化主要是由于短期外债的计算口径变化造成的：与2000年以前相比，增加了三个月以内贸易项下对外融资余额。 截至2011·3底我国外汇储备为30446.74亿美元； 截至2008年底，偿债率、负债率和债务率分别为1.8％，8.7％和23.7％。2向下的对外融资余额。001年及以后外债余额按新口径统计，比2000年及以前的登记债务余额增加了3个月以内贸易项下的对外融资余额。 第四节 国债效应及管理 一、国债对债务人负担的影响 国债的债务人是政府，在发行国债的时候，对政府不会有负担，因此，通常所说的债务人的负担是指当国债到期的时候，政府是否有足够的偿还能力，此时必然会出现偿债风险问题。 政府国债的偿还方法一般有以下几种：1）市场购销法，即政府在证券市场上回购自己发行在外的国债。当国家财政资金比较充裕的时候，往往可以采用这种方式。2）直接偿还法。政府对所发行的国债在到期的时候，以列入国家预算的方式进行直接偿还。大多数的国债通常是采用者种方式进行偿还，具体又有按比例偿还、抽签偿还和一次性全部偿还几种做法。3）公债调换，即对于到期的国债采用发新债还旧债的方式进行。 政府对于到期的国债是否具有偿还能力，从根本上说，取决于一国经济发展的状况以及债务资金的使用效益。如果一国的经济发展状况良好，政府的税收收入增长很快，那么就不会存在偿还债务的负担问题；同样，如果政府以债务资金进行投资，投资项目所产生的经济效益高于债务资金的成本及管理费用，那么仅仅靠债务资金自身使用所带来的效益就足够用于还本付息，对国家的财政不会产生负面的影响。但如果一国的经济发展不健康，同时债务资金的使用效益也不高，那么债务国到期的偿还必然会落在纳税人的头上，由此会对国民经济的方方面面产生不良的影响，最终政府必然面临着偿还债务的危机。 二、公债对债权人负担的影响 国债对债权人负担的影响，主要是指政府发行国债的时候，债权人是否有认购能力，如果债权人缺乏足够的国债认购能力，则政府必然会采取强制认购的方式来发行国债，由此而给债权人造成负担。同样的问题是：债务负担是否会出现代际之间的转移？对此理论上存在多种观点：李嘉图的公债等价定理（Tax and debt finance are essentially equivalent）对此是否定的。按照勒纳的观点（Lerner’s view ），内债不会，而外债则可能会引起未来债务负担的加重：如果外债用于投资，其投资收益率高于债息率，则无负担，反之会导致债务负担。按照叠代模型（An overlapping genera