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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对本融资券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融 资券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2007 年招商局集团有限公司企业债券信用评级报告 企业债券等级 AAA 基本观点 发行主体等级 AAA 中诚信国际评定2007 年招商局集团有限公司（以下简称“招商 发行主体 招商局集团有限公司 局集团”或“公司”）18 亿元企业债券的信用级别为 AAA ，该级别 发行规模 18亿元 反映了本期债券到期不能偿付的风险极低，安全性极高。 债券期限 10年期 中诚信国际评定发行主体招商局集团有限公司主体信用等级为 发行利率 本期债券为10年期固定利率债券，本期债 AAA 。基于对公司内部运营实力和外部环境的综合评估，中诚信国 券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 际肯定了招商局集团发展战略对未来业务的指导、核心业务在行业 偿还方式 按年付息，到期一次还本 内较强的竞争实力、雄厚的资产规模、良好的资产质量与较强的获 担保主体 中国农业银行 利能力；也肯定了宏观经济环境对招商局集团核心业务的支持作用。 担保方式 无条件不可撤销连带责任保证担保 中诚信国际同时考虑了招商局集团内部股权结构复杂、国内外经贸 概况数据 环境变化等因素对公司未来业务发展的影响。此外，中诚信国际考 公司简称 2004 2005 2006 虑了中国农业银行为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任 保证担保对本期债券本息偿还提供的保障作用。 所有者权益（亿元） 205.07 253.62 352.22 总资产（亿元） 627.75 791.43 1143.33 优 势 总债务（亿元） 189.76 291.67 305.26 资产实力雄厚，抗风险能力强。2006 年末公司资产总额 1143.33 主营业务收入(亿元) 187.23 191.32 221.66 亿元，业务范围遍及交通、基建、金融、房地产、能源运输、 主营业务毛利率(%) 25.52 26.92 31.89 物流等多个领域，整体抗风险能力强。 EBITDA （亿元） 65.91 86.69 117.24 核心产业具有较强的竞争优势。公司是国内最大的公共码头独 所有者权益收益率(%) 16.48 16.79 16.74 立运营商，在原油运输领域处于国内领先地位，参与管理的高 资产负债率（% ） 49.26 52.00 52.36