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第六章营运资金的管理(短期财务计划与管理) 第一节 短期财务规划原理 短期财务规划主要集中分析影响流动资产与流动负债的决策，通常涉及发生在1年或1年以内的现金流入和流出。 流动资产：包括现金和预期在一年内转换为现金或被耗用的其他资产，主要有：现金、短期证券、应收账款和存货。 流动负债：预期在一年内需要支付现金的义务，主要有短期借款、应付账款、应付票据和其他应付款。 流动资产 - 流动负债 = 净营运资本,短期财务管理通常被称为营运资本管理. 一般意义上的短期财务包括: 用来支付账单而持有的现金的合理水平是多少? 公司应该借多少短期借款?通过什么方式融通短期所需资金? 存货的订购数量及时间如何安排? 应该给顾客多少信用额度?信用标准及条件是什么? 一、短期财务规划的内容 短期财务规划是在描述和分析企业短期经营活动及其对现金和营运资本的影响的基础上对企业未来一年以内的现金流量及营运资本的变动作出合理的安排。其核心内容是跟踪现金流量与净营运资本的变动，并对引起这种变动的资产和负债进行合理的安排。 （一）现金与净营运资本 资产负债表的恒等式可以写成： 净营运资本 + 固定资产 = 长期债务 + 权益 其中：净营运资本 =（现金+其他流动资产）- 流动负债 现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以外的流动资产-固定资产 现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以外 的流动资产-固定资产 （二）经营周期与现金周期 例：设第0天，公司赊购了1000美元的存货，并在第30天付清了货款，又过30天，有人以1400美元的价格买走了这批存货，之后的第45天付来货款，这件事可归纳为： 经营周期：从取得存货到收回现金的整个周期 经营周期 = 存货期间（60） + 应收账款期间（45） 存货期间：取得存货到销售存货所用时间 应收账款期间：销售存货到取得货款所用时间 现金周期：始于存货款支付，结束于应收款收到，即现金支出到现金收回这段时间。而公司收到存货到货款支付这段时间属于应付账款期间。 现金周期 = 经营周期（105） - 应付账款期（30） （三）计算经营周期和现金周期 例：下面是来自某公司资产负债表和利润表的有关信息： (四)短期财务决策的内容 营运资本管理政策的主要内容：确定营运资本的投资水平、流动资产内部的比例关系、流动资产占用资金通过什么方式筹集。 1、公司在流动资产上的投资规模。 一般用相对于公司的总经营收入来进行计量。 保守（或宽松、弹性）短期财务政策：流动资产对销售收入的比率较高 严格（或激进）短期财务政策：流动资产对销售的比率较低 2、流动资产的筹资。一般用在流动资产筹资中，流动负债和长期债务所占的比例来进行计量。 严格短期财务政策：短期债务相对于长期债务而言，所占比率较高 保守短期财务政策：短期债务较少，长期债务较多 二、公司流动资产组合策略 公司流动资产的需要量分为： 正常需要量：满足正常生产经营需要而持有的流动资产 保险储备量。为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外而储备的流动资产。 公司资产组合策略应视流动资产数量与正常需要量和基本保险储备之和的数量之间的关系确定 （一）激进的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量。 优点：流动资产投资少，公司可以获得较高的投资报酬率 缺点：财务风险较大 （二）稳健的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和基本流动资产保险储备量的基础上，再加上一部分额外流动资产储备量。 优缺点：流动资产投资较多，可以降低公司的财务风险，但投资收益降低。 （三）中庸的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量的基础上，再适当加上基本流动资产保险储备量，也就是说，使公司流动资产的储备量为正常需要量和保险储备量之和。 三、公司资本组合策略 （一）公司资产的分类（按是否有规律变化的特点）： 波动性：波动性的流动资产，由那些很快要变现，且在年内不再重置的流动性资产组成。 永久性资产。包括固定资产和永久性流动资产（即公司最低水平的流动资产）。 （二）公司资本的期限分类 短期资本：来自流动负债 长期资本：来自长期负债和权益资本 二者之间的比例称作资本组合，或称筹资组合。长期资本所占比重越大，公司财务越稳健，风险越小，但资本成本高；相反，短期资金所占比重越大，公司财务风险越大，但资本成本越小。 公司资本的组合策略