增发助力,2年再造一个通富微电.PDFVIP

1 公告点评 增发助力，2 年再造一个通富微电 电子元器件 2010 年 11 月 12 日 ——通富微电 （002156 ）公告点评 评 级：推荐（维持） 合理价格：25.7-29.4 事件： 公司最近 52 周走势： 公司公告公开增发招股说明书，募集资金不超过 10 亿元，发行价 16.93 元/股，预计发行 5907 万股，相当于原有股本 3.47 亿股的 17.0%。 点评： 募投项目达产后新增产值约 19 亿元，2 年再造一个通富微电。本次募 投项目分为二期扩建和三期技改两个项目，其中二期主要用于建设先进 封装技术产能，三期主要用于半导体功率器件及模拟集成电路封装测 相关报告： 试，建设期均为两年。根据公告，两期工程第一年达产 35% ，第二年达 《受益国家政策倾斜，高增长路径 明晰》2010/10/26 产 80%，第三年达产 100%。完全达产后，二期工程预计新增收入 11.7 《通富微电-承接东芝产能转移，走 亿元，三期工程预计新增收入 7.5 亿元，合计约为 19.2 亿元，相当于两 出第一步》2010/2/10 年再造一个通富微电。 《今年增长确定，明后年技术升级》 2010/1/5 新产品市场需求广阔，消化产能不成问题。二期扩建工程的产品下游主 报告作者： 要用于先进封装技术的产能扩张，全球而言，一些先进封装技术应用已 国联证券研究所物联网小组 组长：韩星南 超过 50% ，但国内封装份额仅为 3% ，接受产能转移市场空间巨大；三 执业证书编号：S0590210020001 期工程的产品是半导体功率器件和模拟集成电路，受益于家电下乡政 联系人： 策、3G 网络普及、汽车电子的高速增长等，市场需求广阔。在客户方 卢文汉 面，公司已于包括富士通、东芝、TI （德州仪器）、英飞凌等在内的大 电 话：0510 Email：luwh@ 客户签订合作协议，消化产能不成问题。 熊云彩 维持“推荐”评级。合理价格区间提升至 25.7-29.4 元。我们修正之前 电话：021791 Email：xiongyc@ 的盈利预测，修正后预计公司 2010-2012 年收入分别为 17.1 亿元、23.8 独立性声明： 亿元和 30.9 亿元，同比增长分别为 37.9%、39.3%和 29.9% ，净利润同 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 比增长分别为 172.4%、81.7%和 29.6% ，EPS 分别为 0.40 元、0.73 元和 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 0.95 元（摊薄后），维持“推荐”评级，给予 35-40 倍市盈率，合理价格 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 区间提升至25.7-29.4 元。。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价