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研报客 [Table_Page] 投资策略半年报|交通运输
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Grade]
交通运输行业 行业评级 买入
前次评级 买入
交通运输行业2019 年中期策略：伺机而动 报告日期 2019-06-22
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点： 相对市场表现
机场：上海机场Q4 新卫星厅投产带动免税进入新纪元，重点关注 15%
19Q4 为上海机场新一轮产能投放周期的起点，与旧周期需2-3 年估值 7%
消化期不同，免税市场化充分增厚公司盈利，投产首年的成本冲击将得到有 0%
06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19
效覆盖。复盘可见，上海机场免税扣点率提升及高额保底是带动估值中枢实 -7%
现阶梯式跨越的的核心支撑，而免税销售增长超预期兑现的亮眼表现则是 -15%
推动业绩上行突破的持续推手。2020 年新卫星厅免税面积翻倍扩张、进店 -22%
效率提升对盈利预期的推升将在Q4 估值切换中逐渐被price in。 交通运输 沪深300
快递：格局加速演变，重点关注成本核心优势较强的龙头
伴随中小快递退出，快递 CR5 提至 68%以上，行业进入龙头竞争阶
[Table_Author]
分析师： 关鹏
段。2019 年以来，行业增速持续超预期，1-5 月三通一达均保持30%以上
SAC 执证号：S0260518080003
业务增速，快递单件利润环比趋稳。长期来看，快递单件成本尚未触底价格
SFC CE No. BNU877
承压，快递公司的产能修复节奏差异将导致短期盈利增速分化。快递旺季的
021
价格下行压力弱于淡季，随着三通一达产能优化的完成、资本开支的趋稳，
guanpeng@
下半年旺季有望迎来盈利修复。重点推荐：成
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