第七章-风险投资的退出.pptVIP

第一节 公开上市 一、公开上市是风险投资的最佳退出方式 第一节 公开上市 一、公开上市是风险投资的最佳退出方式 第一节 公开上市 一、公开上市是风险投资的最佳退出方式 第一节 公开上市 一、公开上市是风险投资的最佳退出方式 因为公开发行股票上市是证券公司对公司生产和经营管理水平的一种肯定，同时也使公司获得了今后在证券市场上连续融资的渠道，这将使风险投资家所持有的风险企业股票的价值大幅升值。 第一节 公开上市 一、公开上市是风险投资的最佳退出方式 首次公开发行股票上市这种方式不仅对风险投资家有利，而且对创业家也是有利的： 第一节 公开上市 二、上市公司的责任与义务 （一）公布财务报告 （二）提供季度业绩报告 （三）遵守上市规则 （四）股东代表大会决定 （五）重大事务向股票交易所提供报告 第一节 公开上市 三、公开发行的一般程序 （一）选择合适的投资银行或股票承销商 （二）与承销商谈判 （三）签订承销意向书和协议 （四）注册和股票销售过程 第一节 公开上市 四、公开上市的主要优势和劣势 第一节 公开上市 五、美国风险企业公开上市 第二节　股权回购 第二节　股权回购 第二节　股权回购 股权回购中股票价格的确定 市盈率定价法 销售额估算税后盈利率定价法 销售额倍数定价法 现金流量倍数定价法 专家评估定价法 第三节　兼并与收购 一、兼并与收购的概念 第三节　兼并与收购 收购方式与兼并方式的区别 第三节　兼并与收购 二、风险资本并购最常用的方式有三种 直接收购（Straight Forward Takeover） 杠杆式收购（Leveraged Buyout） 管理层收购（Management Buyout） 第三节　兼并与收购 三、兼并与收购的方式 第三节　兼并与收购 四、风险企业被并购的过程 收购者是友善收购还是敌意收购 制定合理收购价格 收购的时间 兼并后的瘦身 第三节　兼并与收购 五、被收购风险企业的价值评估 市场效率法 未来盈利还原法 盈余倍数法 会计评价法 第三节　兼并与收购 六、兼并收购的主要支付方式 以现金支付形式并购 以票据支付形式并购 以支付上市公司股票形式并购 以支付未上市公司股票形式并购 第四节　破产清算 第四节　破产清算 风险企业的清算程序通常有以下主要步骤： 成立清算委员会 停止业务活动 接管企业事务 通知和登记债权 清理财产 清偿债务 分配剩余财产 报告和注销登记 复习 核心概念 风险企业股份回购 创业家股份回购 卖股期权 买股期权 一般收购 第二期收购 复习与思考 1.造成第二期收购的原因有哪些？ 2.论述公开上市的利弊? 第七章 风险投资的退出 主要内容 第一节 公开上市 第二节 股权回购 第三节 兼并与收购 第四节 破产清算 重点问题 风险投资的退出方式和方法 风险投资如何选择退出方式来获得最大的利润 为什么？ 1995年8月，成立仅有16个月，从事网络浏览器开发且从未盈利的网景（Netscape）公司股票公开发行上市。证券权威人士事先预测每股能卖14美元，但开盘结果为每股58美元。这家上市前资产只有1700万美元的小企业一鸣惊人，一夜之间公司的市场价值立即暴升至20亿美元，增值100多倍，成为继微软公司之后的又一奇迹。风险投资家克拉克原来投资在网景的400万美元变为5.6亿美元，一跃成为亿万富翁。 当风险企业发展壮大到一定程度之后，风险资本家会尽量使企业在某一个证券市场上公开上市 在国外，风险投资资本退出的最常用的方法是：成功进入公开市场的企业，可以向公众发行普通股票，这就是“首次公开上市”或IPO（Initial Public Offering），即风险投资企业第一次向社会公众发行股票，风险投资者借此获得股权的流动性 美国大约30%的风险资本的退出采取了这种方式 为什么？ 根据威廉姆?D?拜哥利夫和J?A?蒂蒙斯对1979年至1988年美国首次公开发行股票上市获利情况的研究，通过首次公开发行股票上市方式退出的风险投资各期投资的回报为：第1期投资为22.5倍，第2期投资为10倍，第3期投资为3.7倍。 为什么？ 为什么？ 据美国风险投资业的统计，风险投资的各种退出方式的年平均回报率是：破产清算为0，回购和并购为14.9%，而IPO则最高，平均在30%~60%之间。 为什么？ 创业家可以借助股票的上市，卖出自己所持有的一部分股权，通过股票市场获取高额创业利润，并可将自己的投资收益投资到其他领域； 风险企业上市就是得到股民的认可，这就要求风险企业有不凡的业绩，创业家和风险投资家会在股票