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第八章 基金管理 第二节 投资基金的分类 四、投资基金的其他类型 （五）对冲基金 对冲基金（hedge fund），也叫避险基金，是一种衍生金融工具基金，亦即对冲基金可以运用多种投资策略，包括运用各种衍生工具如指数期货、股票期权、远期外汇合约，乃至于其他具有财务杠杆效果的金融工具进行投资，同时也可在各地的股市、债市、汇市、商品市场进行投资。 第二节 投资基金的分类 四、投资基金的其他类型 （五）对冲基金 对冲基金操作有以下几种形式：  1.市场趋势策略。如宏观策略，主要是基金经理力求预测宏观环境变化，并据此寻找机会。如预估一个国家宏观经济不稳，货币可能贬值，则对冲基金通常会卖空该国货币，以在未来货币实际贬值时获利。这就是老虎基金1985年预期美元下挫时进行获利的方法。 2.重大事件驱动策略。利用重大事件，如并购、破产等进行投资，多头买入被兼并的公司，而空头则卖出兼并公司等。  3.套利策略。如股票市场中立策略，同时持有股票的空头和多头，空头对冲多头的系统性风险，以使整个投资组合对整个市场变动的风险暴露非常有限，然后通过个股的选择来获利。  第二节 投资基金的分类 四、投资基金的其他类型 （五）对冲基金早期套利操作手法举例 基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。 第二节 投资基金的分类 四、投资基金的其他类型 （六）指数基金 指数基金是为了使投资者获得与平均市场收益率相近或略高的投资回报，根据股票指数的编制方法选择所投资的股票的一种投资基金。特点是投资组合内各种股票的权重等同于股市价格指数的权数比重，收益随指数的涨跌而波动。 第二节 投资基金的分类 四、投资基金的其他类型 （七）创业基金 创业基金又叫风险投资基金，是将资产投资于未上市公司或尚在构思中的公司股权的一种基金。投资方针是在高风险中获得高回报。 *注意，创业基金投资的目的不是控股，而是通过扶持其成长、上市，通过出售其股票而获利。 第三节 基金的发起与设立 一、基金的相关当事人 基金从发起到经营运作，涉及基金发起人、基金管理人、基金托管人和基金投资人四方面相关当事人。在我国由于《基金法》规定基金由基金管理人发起募集，所以我国实际上只涉及基金管理人、基金托管人和基金投资人三方面当事人。 第三节 基金的发起与设立 一、基金的相关当事人 （一）基金发起人 主要职责：可以通过组建基金公司的形式发起公司型基金，也可通过订立信托契约形式发起契约型基金。 第三节 基金的发起与设立 一、基金的相关当事人 （二）基金管理人 1.主要职责：依据信托契约或委托管理协议，负责拟定基金投资计划，指示保管机构按照其投资决策处理基金资产，监督托管机构不得违反有关规定。 2.目标是：投资人利益最大化。 第三节 基金的发起与设立 一、基金的相关当事人 （三）基金托管人 1.基金托管人是基金资产的名义持有人与保管人。 2.职责：负责基金日常管理和操作，独立开设基金资产账户，依据管理公司指示负责处理基金资产，并对管理人投资计划进行监督。 3.基金托管人、基金管理人和基金投资人三者之间应当在资产、行政、财务上相互独立。 4.在我国，《基金法》规定基金托管人由取得基金托管资格的商业银行担任。 第三节 基金的发起与设立 一、基金的相关当事人 （四）基金投资人 基金投资人可以是各种投资机构，也可以是法人和自然人。 小知识： 我国保险基金和社保基金入世 目前我国保险业基金入市比例仅为10%，如果将这一比例提升5个百分点，那么资产总额为3万亿元的保险业将为股市注入1500亿元的“活水”。而规模超万亿的社保基金入市比例提高也将为市场带来大量的资金。 保险公司“低配”股票将延续 ???? 2008年9月2日，证监会相关人士在接受记者采访时也表态，在引导长期资金入市方面，证监会将稳步扩大公募基金规模，积极推动特定客户资产管理业务和QDII，QFII等涉外投资业务，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。 * * 第一节 投资基金的概念、特点、作用 一、投资基金的产生与发展 （一）投资基金起源于英国 19世纪英国经济发展水平世界领先 1868年英国建立“国外及殖民地政府信托”——最早的共同基金 1873年弗莱明创办“英格兰美国投资信托” 1879年之前的共同基金都是