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基于集合竞价操纵股票市场行为探究 【摘要】这几年来集合竞价操纵股票市场犯罪行为在证券 市场中有呈上升的趋势。集合竞价操纵股票市场犯罪行为所 运用的模式和采取的手段等已经发生重大转变，其犯罪获利 的手段更为多样，操纵的主体更加多元。虽然我国国务院中 国证监会查处或制裁力度也在不断加大，但远远跟不上形势 的需要。本文选择了从已然的典型案例出发，从证券交易类 的的定义和公认的规范可以获得对犯罪某些定性的知识，但 案例的介绍和评述更能让研究变得实用。 【关键词】股票市场；集合竞价；操纵行为 股票市场操纵行为是证券市场的客观现象。我国《证券 法》第71条从四个方面对操纵证券市场行为进行界定，禁 止任何人以这些手段获取不正当利益或者转嫁风险。这四个 方面是：一是通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势 或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格； 二是与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行 证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格 或者证券交易量；三是以自己为交易对象，进行不转移所有 权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量；四是以 其他方法操纵证券交易价格。 、国际证监组织的早期规范 国际证监组织（IOSCO）在很早就关注了证券市场各种 操纵行为，早在2000年就发布了专门为各国查处市场操纵 提供参考的文件《市场操纵的调查与起诉》，这也是国际组 织较早的对市场操纵行为作出专门行规范。上述文件中， （IOSCO）列举市场操纵的大量类型，其中不少涉及短线操 纵行为。主要有以下几种方式：渲染、洗售、对敲、拉抬、 拉高出货、做尾盘、轧空以及挤榨等。现有文献多从股市操 纵行为界定、表象、治理等角度研究股市操纵行为。从内幕 交易、集合竞价申报机制等角度去描述股市操纵原理与模 型。从案例角度研究证券市场运行机制对股价操纵的影响 等。 由于集合竞价操纵股票市场的犯罪手段在集团化型的 大庄家已经广泛采用，所以本文结合集合竞价机制的数学模 型与算法，研究机构投资者采用单一股票账户拉抬、双帐号 对敲策略实现短线操纵股价的条件，并基于集合竞价操纵股 价的前提假设条件，我国应实行“四督+两管”的模式。 二、案例分析 （一）新型单一股票账户集合竞价操纵股票的案例 2009年11月26日报道，在集合竞价时将股价推至涨停, 随即撤单并抛出真实卖单高价成交获利是莫建军操纵股价 自认为神不知鬼不觉的招数。一短线大户莫建军凭借这一” 声东击西”之计，从2006年于沪指1500点之际携不足千万 资金入场，至案发已从市场上敛得上亿财富。莫建军，男， 1971年生，上海宝山区人。与卢道军案不同，莫建军并没有 找”马甲”账户，而是直接以本人实名账户操作。据办案人 员分析，从该案认定的7只股票的交易情况看，其违法行为 主要发生在两个时段。一是在9： 15-9： 25的集合竞价阶段。 在9： 15-9： 20之间，先以涨停价申报（现行交易机制这一 阶段能申报也可撤单，但9： 20-9： 25之间的申报则不能撤 单），直接形成较高的集合竞价，之后立即撤单；在9： 20-9： 25立即挂出卖单，实际卖出获利；二是在连续竞价阶段，频 繁挂出大单申报。为确保不被成交，一般挂在3档之后。间 隔几分钟甚至不足1分钟即撤单,造成买盘汹涌的虚假景象, 实现其维持和抬高股价的意图。而在这样虚假申报操作之 后，马上就会跟随一笔卖单出来。”莫建军频繁的申撤行为, 明显不以成交为目的，就是为了拉髙股价卖出盈利。该案已 经审理终结，莫建军成为继周建明、张建雄、卢道军之后构 成操纵证券市场”行为并遭受重罚的”短线王”。经认 定，莫建军利用其本人账户在9个交易日内通过频繁申报、 撤单行为，共交易7只股票，合计盈利77. 48万元，证监会 决定没收该笔违法所得，并处以等额罚款。 在本案中堪称“短线王”的莫建军采用了传统的短 线操纵股票市场的犯罪手段，其中包括渲染、抬高，做尾盘 （集合竞价时）等。主要应用的方法就是频繁申报、频繁撤单。充分暴露出我国关于集合竞价时，对于股民的申报尚未 形成明确的监管体系。频繁的申报和撤单刺激所申报股票在 证券市场的的活跃程度，使得大量的零售股民盲目的跟风购 买，严重损害了广大股民的利益，扰乱了证券交易秩序。 对莫建军这一典型案件的查处，意味着我国监管部门 正在加大对这类新型短线集合竞价操纵股价案件的打击力 度。虽然根据其违法行为的危害程度，莫建军仅被处以行政 罚款，且目前也还没有一个短线操纵的刑事案件出现，但市 场上的短线大户今后若仍肆意妄为继续沿用这一手法的话， 一旦达到追诉的标准，就极有可能构成刑事犯罪。 新型单一股票账户集合竞价短线操纵股价和双帐号对 敲策略实现短线操纵股价的案件的共同的识别特点：（1）是 该证券同期总成交量急剧放大，表示大量换