期权定价的Black-Scholes-Merton模型.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * 资产组合保险 当原证券组合的价值上涨时，看跌期权D 变负的程度会有所减少，因此证券组合卖出的份额要减少（即需购回原证券组合的一部分） 当原证券组合的价值下跌时，看跌期权的D 变得越来越负，因此证券组合卖出的份额必须增加 * 资产组合保险 1987年，该策略没有实现很好的效果…… * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Black-Scholes 微分方程的推导 * Black-Scholes 微分方程的推导 * Black-Scholes 微分方程的推导 * 微分方程 任何依赖于股票价格的证券都满足微分方程 特殊证券的定价视微分方程的限制条件而定 远期合约的限制条件为 ? = S – K （当 t =T 时） 方程的解为 ? = S – K e–r (T – t ) * 风险中性定价 变量 m 没有在Black-Scholes方程中出现 这个方程独立于受风险偏好影响的所有变量 微分方程的解在无风险世界和现实世界中是一样的 这样就推导出风险中性定价原理 * 风险中性定价 1 .假设标的资产的期望收益率为无风险利率 2. 计算期望收益 3. 以无风险利率将期望收益折现 * Black-Scholes公式 其中 * 隐含波动率 隐含波动率是市