实验六β系数估计.doc

PAGE PAGE 4 实验六 β系数估计 一、实验预习部分 实验目的要求： 运用贝塔系数的估计模型，独立设计案例，通过对案例的操作与分析，达到掌握贝塔系数估计方法的目的。 实验理论原理：（金融原理） β系数（Beta coefficient） 1.概念：β系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。 其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。 2.经济含义：Beta则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，即，市场组合价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点——或者用更通俗的说法：大盘上涨1个百分点，该股票的价格变动了几个百分点。 如果 β 为 1 ，则市场上涨 10 %，股票上涨 10 %；市场下滑 10 %，股票相应下滑 10 %。 如果 β 为 1.1, 市场上涨 10 %时，股票上涨 11%, ；市场下滑 10 %时，股票下滑 11% 。 如果 β 为 0.9, 市场上涨 10 %时，股票上涨 9% ；市场下滑 10 %时，股票下滑 9% 。 计算模型：（1）市场模型 　E（Ri）=αi+βiRm ，其中 ， （2）CAPM模型：资本资产定价模型,也称证券市场线模型，security market line）：E（Ri）= Rf+βi（Rm-Rf）其中：E（Ri）= 资产i的期望收益率 ，Rf =无风险收益率，Rm = 市场平均收益率 影响β系数的因素　 证券对β系数的影响：市场平均收益率Rm通常采用证券市场的某一指数的收益率。目前，我国的证券市场指数有多种，包括上证综合指数、深证综合指数、沪深300指数、深证成份指数、上证A股指数与B股指数、上证180指数、深证A股指数与B股指数和新上证综合指数等。各指数所代表的证券及编制的方法都是有区别的。 计算中影响：收益法中的β系数应该是能代表未来的β系数。但我们计算β系数通常只能利用历史数据，但所采用历史数据的时段是长一些还是短一些好呢？采用数据的时段越长，β系数的方差将能得到改善，其稳定性可能会提高，但时段过长，由于企业经营的变化、市场的变化、技术的更新、竞争力的变迁、企业间的兼并与收购行为以及证券市场特征的变化等都有可能影响β系数的计算结果。 计算时段的影响：证券收益率的单位时段可以按日、按周、按月计算。计算单位时段长短不同，可能会对β系数产生影响。按周计算收益率较按月计算收益率得出的β系数小。国外大多数的研究人员认为β系数计算应该采用月收益率。如果采用日收益率，虽然会增多许多观察值，但会引起诸如非同步交易等问题。 （4）红利发放对β系数的影响：由于β系数是根据市场平均收益率的变动情况与某种资产的收益率变动情况之间的关系确定的，所以，在计算β系数的时段内，当作为市场平均收益率的证券指数的样本中发放红利的证券所占比例较大时，则发放红利的资产的β系数的计算结果受红利发放的影响则比较小；反之，对于长期不发放红利的资产证券，所受影响会很大。 （5）其他可能影响β系数的因素：我国学者吴世农等研究了1996年-2001年我国上市公司的公司规模、财务杠杆、经营杠杆、股利支付率、盈利变动性、流动比率、总资产增长率、主营收入增长率、主营业务利润率、资本收益率、资本收益增长率等11个会计变量与β系数之间的相关关系。得出的结论是，β系数总体上与这些会计变量之间相关程度不高，相关检验的显著性不强。 此外，宏观经济因素如经济周期、利率、通货膨胀率等对β系数的影响，尚需深入研究 （三）实验操作原理（EXCEL原理） VARP函数 （计算基于整个样本总体的方差） 语法 VARP(number1,number2,...) Number1, number2, ... 为对应于样本总体的 1 到 30 个参数。 说明 ? 函数 VARP 假设其参数为样本总体。如果数据只是代表样本总体中的一个样本，请使用函数 VAR 计算方差。 ? 函数 VARP 的计算公式如下：   工作表函数。 　 示例 如果您将示例复制到空白工作表中，可能会更易于理解该示例。 A 1 强度 2 1345 3 1301 4 1368 5 1322 6 1310 7 1370 8 1318 9 1350 10 1303 11 1299 公式 说明（结果） =VARP(A2:A11) 全部工具抗断强度的方差（假定仅生产了10件工具）(678.84) 相关功能 统计函数  ? 逻辑值（TRUE 和 FALSE）和文