第9章企业价值评估——相对比率法.pptVIP

第9章 公司价值评估——相对价值法 一、市盈率模型——X为净利 思考：某医药公司股票收益（EPS）为1.2，问股票的合理价应该为多少？ 证券分析师的常用估价方法是，一般情况下所有公司中每一元利润对应的股价（市盈率）大约是多少？进一步该医药行业每一元利润对应的股价是多少？ 1. 模型 S目标=EPS目标*内在市盈率目标 ≈ EPS目标*参照市盈率 定义：内在市盈率指计算一个公司价值的市盈率，即该公司每一元的利润对应的合理价 该公司每一元利润对应的合理价往往可以用同行业每一元利润对应的价格（参照市盈率）替代 该模型假定股价是利润的倍数/函数，认为每股价值是每股收益的函数，收益越大股票价值越大， 估价的关键：找到参照市盈率，也称“市盈率乘数”，即弄清每1元利润对应的股价是多少 一般而言，该市盈率参照可依据同行业平均市盈率、同行业龙头公司的市盈率等确定 例1：现拟对A公司股票价值进行评估，研究发现同行业平均市盈率是50（即股价是每股收益的50倍），现A公司EPS为1.2，问A公司股票价值为多少？若A公司现在市场股价为40，问低估还是高估了？ 2. 参照市盈率的修正 用同行业平均市盈率或同行业龙头公司市盈率替代目标企业内在市盈率科学吗？ 估计股票价值的规范方法： P=(股利1)/（rS-g） 可得：P0/净利0=RD(1+g)/ （rS-g） =股利支付率（1+增