美国大型投行券商在金融前后的经验教训与发展现状.pptVIP

后危机时代投行券商面临的新局面 监管日趋严格 系统与技术至关重要 新兴市场成为战略要地 传统业务及大宗商品是必争之地 * 监管日趋严格 –多德弗兰克法案及巴赛尔3 多德弗兰克法案和巴赛尔3的共同目标 提高金融稳定性，增加复杂产品透明度，加强对投资者和消费者的保护 巴赛尔3 (Basel 3) 加强银行业的监管与风险管理 要求银行保持更多更优质的资本金及流动资产 多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act) OTC derivatives reforms (场外衍生品改革，标准化，CCP) Financial stability related reforms (金融稳定性改革, 沃克法案) Consumer protection rules (消费者保护) * 美国多德弗兰克法案及巴赛尔3时间表 * 沃克法案(Volcker Rule): 限制银行自营交易 * 其他金融变革：薪酬制度改革建议 确保管理层的薪酬制度不鼓励损坏公司利益的过度风险行为 对于基于赢利水平的奖金发放，如果后期证实报表有重大不准确的信息，要求必须有奖金返还的条款 禁止为高管制订“金色降落伞”的报酬计划 将报酬与多年表现挂钩，公司/股东的长远利益看齐 确保薪酬奖励制度能有效吸引、留住和鼓励人才，同时不会引入过度风险 后金融危机时代投资银行间竞争要素：系统与技术至关重要 传统的代客交易需要稳定高速的技术平台以吸引并留住客户 风险控制系统的准确与有效需要强大的计算平台 量化及高频交易策略更是对技术及速度的要求达到极致 美国股市交易量的一半以上属高频交易 高频交易的竞争常常在于毫秒与微秒之间 * 新兴市场成为战略要地 金砖四国增长潜力仍然十分巨大 其他新兴市场重要性也日益增长 在金融危机中，在新兴市场的业务收入是一些银行的重要来源 * 传统业务及大宗商品是必争之地 金融危机的根源之一就是复杂产品的估值和风险控制出现问题 各银行近期内策略几乎都是回到常规产品为主的传统业务方向，如利率，外汇等 多数银行已经开始布局在大宗商品领域并建立自己的竞争优势 * 利率市场 几乎所有银行都专注于基于客户流量的常规产品交易，竞争非常激烈。 * 外汇市场规模及各银行市场份额 巨大的交易量(每天4万亿美元)使之成为”低利润，高回报”行业 * 银行在大宗商品实物交易领域布局实例 摩根斯坦利 在石油和成品油领域占主导地位，同时拥有不少电厂和石油及天然气存储，运输设施，拥有超过100艘的租赁商船，同时欲进军石油液化产品，及南非石油存储市场 高盛 在能源及黄金领域占主导地位，拥有天然气贮存设施，多艘租赁商船， 近期内购入煤矿，金属贮存公司，并欲进军铀，液化天然气市场 摩根大通 近两年在石油和碳交易领域扩张迅速，年初向苏格兰皇家银行购入SAMPRA公司，并在伦敦金属交易所增加大量库存 * 各类交易产品在危机前后的表现 信用衍生品，结构化及资产证券化产品 股票，股票衍生产品及大宗经纪业务 利率，外汇，大宗商品及相关衍生品 * 信用衍生品，结构化及资产证券化产品 本次危机的主要贡献者！ 下图是美国资产证券化趋势线，至今未能恢复元气！ * 股票，股票衍生产品 全球股指在危机中跌幅巨大，但在衍生品方面有部分赢家；目前美国股指已经创造历史新高 电子化交易是各家在代客交易中重点关注的领域，各银行争相为客户提供不同选择，如比较流行的“直接市场准入”(Direct Market Access)方式 自营交易策略有基本价值套利，风险套利，可转债套利，统计套利，高频交易以及波动率套利等。大多银行将逐步减少对自营交易的依赖。 * 大宗经纪业务 （Prime Brokerage) 为对冲基金提供贷款，清算，报表，风险测算，风险管理及股票借入服务 在危机前处于领先地位的有高盛，摩根斯坦利与贝尔斯登，危机后美银美林，瑞士信贷，德意志客户数量开始增加 主要为对冲基金服务的大宗经纪业务成为一些银行在2008的重要利润来源 * 利率，外汇，大宗商品及相关衍生品 利率产品是大多银行的持续赢利业务 外汇交易也在危机中表现稳定 大宗商品在2008年表现了较强的风险抵抗力 * 金融危机中损失较少的银行及原因总结 摩根大通（并购了贝尔斯登） 相对稳健保守的交易理念，宁愿放弃市场份额，也不随意扩大交易没有把握的产品。 该行在抵押债券方面介入不深，持有大量优质债券，因而损失有限。 富国银行（并购了美联银行） 风格保守，在交易方面规模不大，因而损失有限 集中做商业银行业务，经营稳健，是巴菲特在危机之前长期持有的唯一一家银行股 * 金融危机中损失较少的银行及原因总结 高盛 交易理念是：不交易流动性不好的产品。对每一个交易仓位都做到盯市（Mark to Ma