资本市场参与者.ppt

第一部分 资本市场的参与者 发行人（issuers） 投资者（ investors ） 证券公司 （Securities Firms ） 其他中介机构 自律组织 监管者(Regulators) 中国资本市场参与者的结构 第一节 发行人 谁发行证券： 工商企业、商业银行、投资银行、政府、其他 发行什么融资： 股票、债券 何谓股票、股权、股东、股利、投票权： 股票(stock)—对发行人的所有权凭证 股份(share)—股票的每一等份单位 股权(equity)—股东的法定权益 股东(shareholder)—股票持有人 股利(dividend)—股东的分红 投票权(proxy)—股东的表决权 股东的权利： 1.出席会议权或者表决权； 2.选举权和被选举权； 3.红利分配权； 4.剩余财产分配权； 5.查阅会议记录和财务会计报告权； 6.增资优先认购权； 7.转让出资权。 普通股与优先股： 普通股(common stock)：全权股票，完整地拥有股票的权利和义务。 优先股(preference stock)：拥有固定收益权，但没有或限制投票权。 优先在什么地方：是股东但先于普通股东得到固定收益；是股东却不承担普通股股东的投资风险。 损失什么：投票权＋利润分享权 优先股能转成普通股吗？—Yes. 债券： 债券：是一种债权债务关系凭证。债权人拥有对债务人的未来收益追索权(claim)。 债权人不是所有者，不参与公司管理。 在公司清算时才参与公司清算委员会。 可转换债券的投资者可能转为股东。 种类:政府债券、政府机构债券、地方政府债券(市政债券)、企业债券、金融债券、可转换债券、国际债券(international bond)、欧洲债券(Eurobond) 发行股票不用偿还吗？ 1、理论上：债券是债权债务关系的凭证，而股票是所有权凭证，即股东是所有者，因此不存在者自己的公司对自己债务的偿付。 2、实际上：所有者与经营者分离，所有者尤其是中波股东更看重的是股票投资的资本利得(capital gain)，因此公司必须给予满意的回报，而且是达到股东满意的、长期的回报。 因此：股票不需要像债券那样到期偿还，但它却要求董事和管理层对股东的长期回报。这一方面是股东用手投票要求的，另一方面是用脚投票迫使的。 发行目的与特点: 发行目的 —融资，增大股本或运营资本 —改善财务结构(MM定理) —提升企业形象 —扩大股东基础 —避免收购 发行特点 —融资数额大 —方式多样化 —期限结构多样化 —附权证券增多 —国际市场因素不断增加 企业为什么到海外发行或上市： 国内市场容量有限，无法满足融资需求 国际资本市场成本低于国内市场 分散资本来源，减少对国内资本的依赖 拓展国际市场份额，融资本本地化需要 吸引国际投资者 扩大海外知名度 为什么政府是本国债券市场的主角： 政府债券包括中央政府债券、政府机构债券、市政债券种类多，数量大。 1、公共投资和弥补财政赤字的需要，尤其是在衰退或通缩期间用G刺激经济 2、短期政府债券是中央银行重要的货币政策工具，通过TB来调节货币和需求 3、战争融资需要，历史上英美出现过 第二节 投资者 个人投资者(individual investors) You Me Little potato —less information; —less money; —less influence; —just follow pray 为什么要发展机构投资者 宏观上： ——从现状看：机构投资者占主导地位：资金、交易、控股、投票权 ——从作用看：市场主力，有效吸引中小投资者的资金，转化储蓄 ——从国际看：1997年英国机构投资者股票占股票市值79.5%，美国在90年代初，机构投资者控制着大中型企业40的普通股权。 ——从趋势看：OK。 微观上： ——从操作看：专家理财、资金量大、信息灵通、分析能力强 ——从影响看：市场影响力大，影响面广， ——从获利看：降低了非系统性风险，盈利能力增强 不利方面： ——操纵市场 ——内幕交易 ——欺诈 第三节 证券公司(Securities Firms) 有关证券公司的多种说法: 美国：投资银行(Investment banks)、经纪商(Brokers)、交易商(Dealers) 英国：商人银行(Merchant Banks) 中国、中国台湾、日本：证券公司 Banking：在西文教书中包括全部的商业银行和投资银行业务。 投资银行的发展历史： 多重角色：发行中介、证券经纪、机构投资者，沟通发行人与投资人的桥梁。 起源：欧洲15世纪的从事短期商业信贷活动的商人银行； 英国及欧洲的工业革命带来强大的资金需求，扩大的商人银行的作用； 到20世纪，商人银行的重点由发行商业票据转向证券承销、股票交易、投资顾问、财