交通运输业及上市公司投资价值分析.docVIP

交通运输业及上市公司投资价值分析 我国城镇化进程加快、城市人口增长以及公交优先战略使城市公共客运交通行业扮演着越来越重要的角色我国加快城镇化进程助推城市公交业的快速发展。目前我国城镇化的比例达到40％，进入了从40％到75％的城镇化发展的起飞阶段。在这个阶段，每年有1000万到1500万人进入城市，城市面临着快速扩张，而人均GDP1000美元以上又意味着机动化的到来。城镇化、机动化、 市场化同时并存，给城市交通运输提出严峻的挑战。我国城市化的外在表现具有明显的人口向以特大城市为中心的都市圈集中的特征，特别是如北京、上海、广州等特大型城市的超常发展以及人口的迅速膨胀，居民出行率的提高对公交运输的压力日益增大，提高公共客运交通运输能力更显得尤为迫切。 　　城市交通拥挤现已成为城市发展的\瓶颈\。近年来，随着我国城市汽车保有量的急剧上升，特别是私家车拥有率的不断提高，城市交通体系越来越难以承受庞大的重负。2003年与20年前相比，公共交通承担的运量从35％下降到26.5％；小轿车承担的运量从6％上升到23.2％。而据专家介绍，小汽车出行人均占用土地的面积是一辆常规公交车的20倍。虽然我国城市道路建设步伐在逐年加快，但修路的速度永远赶不上汽车增长的速度，各大城市都普遍存在着修路越多、车辆增加越快、道路越堵的循环怪圈。因此，解决城市交通的重点应从改善机动车拥堵转移到大力发展公共交通上来，特别是应大力发展快速公交系统。 　　公交优先战略带来巨大发展契机。2004年上半年，建设部发布《关于优先发展城市公交的意见》，明确提出了优先发展城市公共交通的发展战略。据介绍，我国将争取用5年左右的时间，基本确立公共交通在城市交通中的主体地位。按照公交优先战略，我国城市公交行业将面临非常好的发展机遇，快速公交系统将会使更多的人出行选择乘坐公交，从而拉动行业景气度的提升。以北京、上海为例，北京的目标是到2008年将有60％的市民出行选择公交，20％的人选择小轿车，20％的人选择自行车。而上海的人口至2005年将达到1800万左右，人均出行次数将由2001年的2次上升到2.58次，即全市总出行量将达到169.5亿，保守假设公交在总出行量中所占比例提升2个百分点，则未来4年的年均增长率在6.42%。 　　公用事业属性、非周期性行业、业绩增长稳定、现金流充沛、投资风险小是城市公交运输类上市公司的主要特点具有公用事业属性。公交服务是一种公共产品，具有公益性、福利性和商品性等属性。因此，其收费受到政府的管制而不可能存在暴利的机会。同时，将政府补贴因素考虑进去后（包括投资性补贴、税收返还补贴以及经营性补贴等），公交行业通常能获得合理的报酬率。同时，此行业由于受政府管制而形成行业进入壁垒。因此，公交行业虽然属于交通运输业，但它不是一个纯粹竞争性的行业，而是具有明显的公用事业性质。 　　非周期性行业，受宏观经济调控影响较小。城市公交行业与其他交通运输行业一样，属于非周期性行业，因此其上市公司经营业绩受国家宏观经济调控的影响比较小。同时，由于政府目前正积极发展和扶持城市公交行业，行业内正在酝酿新一轮以规模扩张和产业重组为主题的改革，届时将为公交行业上市公司带来新的发展机会。 　　具有业绩增长稳定、现金流充裕、投资风险小的特点。受益于我国经济的快速发展、城市化进程步伐加快、居民出行率稳步提高，公交运输上市公司将保持稳定的业绩增长，同时由于公交运输经营中现金交易的特性，此类上市公司具有业绩稳定增长、现金流充裕的优势，因此投资风险较小。 　　发展公交衍生业务、创造新的利润增长点是城市公交运输类上市公司未来最大的看点城市公交运输行业主要的不足在于其票价受到政府管制，从而限制了上市公司业绩的快速增长，其公交电汽车业务的毛利率一般略低于20%，出租车业务的毛利率则为40%左右。因此许多上市公司选择通过规模扩张来提高业绩水平，但这种做法由于受到政府政策调节而影响有限。目前，部分上市公司通过向公交运输的衍生业务转型的方式来打开新的利润空间，这成为这一类上市公司未来最大的看点。其主要方式主要有：涉足公交广告及传媒领域。上市公司主要是利用公交车辆及候车亭等户外广告资源，这种资源一般由上市公司独家经营，因此，具有明显的垄断资源优势，竞争优势十分明显，如北京巴士(600386)( 相关, 行情, 个股论坛)、巴士股份(600741)( 相关, 行情, 个股论坛)、强生控股(600662)( 相关, 行情, 个股论坛)等公司。其中北京巴士的公交广告业务利润已达到45%以上，其毛利率可达到60%以上。而巴士股份2003年中期广告业务的毛利率更是高达90％以上。而强生控股除了开拓出租车、公交车的车身广告业务以外，还涉足平面传媒和广播影视传媒等领域。 　　发展汽车相关