第04章资本成本与杠杆原理.pptVIP

* * (二)财务杠杆利益与风险 1. 财务杠杆原理 (1)财务杠杆的概念 财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指公司在资本与负债结构保持不变时，息税前利润的变化引起所有者权益收益率更大幅度变化的效应。 财务杠杆效应的决定因素：负债利息的固定性。 * * 这是因为，随着EBIT的增加，单位EBIT负担的负债利息下降。 这样，企业的资本收益率不仅随着EBIT的增加而同比例增加，而且还由于单位EBIT负担的利息减少而增加，因而其增长幅度要大于EBIT增长的幅度。 反之，在EBIT下降时，资本收益率下降的幅度也较大。 * * 公司的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。 权益资本成本是变动的，在公司所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并在公司所得税前扣除。不管公司的息税前利润多少，首先都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。 因此，公司利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。 * * 财务杠杆利益，是指公司利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。 在公司资本规模和资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除公司所得税后可分配给公司权益资本所有者的利润就会增加，从而