中国场的价格与价值上证等于3400.PDF

2014 年12月 5日 中国市场策略 洪灏CFA 中国市场的价格与价值：上证等于 3400 hao.hong@ “如果你不知道要去哪里，任何路都可以通往你的目的地。”–刘易斯•卡罗尔，爱丽斯梦游仙境 摘要：市值/M2 比率已经超过15% ，历史上，这个比率是市场见顶的信号。如果市场要继续上行，中国投资的资产 配置模式必需发生转变，而市场也需要一个新的估值方法。根据看涨 看跌期权平价的等式，我们得出上证指数的新- 的目标估值水平为 3,400点左右。但由于市场杠杆水平上升，市场将出 现数倍于历史经验值的波动。沪港通和即将 到来的期权交易的推出、期货保证金要求的下降，以及QFII及 RQFII的扩容，均有助于推动中国投资者资产配置模 式的转换。由于估值仍然便宜、流动性仍然充足，同时基本面没有进一步恶化，我们工作的重点并非在于预测市场 上行过程中的每一个日间起伏，而是继续保持逢低买进的势态。 上海股市的市况堪比2006-07