企业首次公开募股定价监管问题分析研究.docVIP

经济学院博士学位论文开题报告书 开题报告人姓名：杜峥平 所在院、所）：经济学院 学 号：2008211001 学 科 专 业：法经济学 研 究 方 向：法与制度经济学 指 导 教 师：谢地 教授 开题报告时间：2018年7月2日 我国企业首次公开募股定价监管问题研究 Research on Issues of Initial Public Offerings Price Regulation of China TOC \o 1-2 \h \z \u 一、选题背景与本课题的研究价值3 1.选题背景3 2.研究价值6 二、文献综述8 三、主要采用的研究方法14 1.实证—规范分析法14 2.博弈—均衡分析法15 3.预期—激励分析法15 四、研究框架与结构安排17 五、本文主要的创新点19 六、已经掌握的中英文文献19 1.国内文献19 2.国外文献22 一、选题背景与本课题的研究价值 1.选题背景 企业的首次公开募股简称IPO，是指企业第一次公开向公众发售股票的行为，发售的股票进入股票的流通场所——证券交易所，最终形成一个具有流动性的市场。企业的IPO为企业提供了融资的渠道，也为资金的供应者提供了投资和获利的机会，并且通过监管部门的监督和信息披露使上市所募集的资金形成了合理的资金流动的导向机制，可促进市场资源的合理配置，因此，IPO在当前的资本市场中占有了重要的地位。 在企业IPO的准备、申请、批复、发行和上市五个阶段中，发行定价当属核心环节，发行价格确定的是否合理关系着发行的成败，也关系着参与企业IPO的各方切身利益，对于资本市场中资源是否可以达到合理的配置起到了至关重要的作用。 在IPO定价的相关研究中，涉及最多的当属在世界范围内广泛存在的首日超额收益First-Day Abnormal Return）现象，企业首次发行价格显著低于股票上市首日价格我们称之为首日超额收益或称之为新股抑价Underpricing）现象。例如，“百度”在美国上市首日的涨幅达到353.85%，盘中最大涨幅460.04%，换手率561.41%，市盈率达到2450倍，“亚信控股”和“中华网”在美国上市也属涨幅较大的两家，首日涨幅均超过200%。因此，在新股发行的研究中，最热门的当属新股抑价现象，被列为金融研究中的十大“异象”之一，深受广大学者的重视。 表1-1世界主要资本市场IPO首日超额收益汇总表 国家 样本数 时间区间 上市首日收益率 国家 样本数 时间区间 上市首日收益率 阿根廷 20 1991-1994 4.40% 日本 2628 1970一2008 40.10% 澳大利亚 1103 1976-2006 19.80% 韩国 1490 1980一2008 55.20% 奥地利 96 1971-2006 6.50% 马来西亚 350 1980一2006 69.60% 比利时 114 1984-2006 13.50% 墨西哥 88 1987一1994 15.90% 巴西 180 1979-2006 48.70% 荷兰 181 1982一2006 10.20% 保加利亚 9 2004-2007 36.50% 新西兰 214 1979一2006 20.30% 加拿大 635 1971-2006 7.10% 尼日尼亚 114 1989一2006 12.70% 智利 65 1982-2006 8.40% 挪威 153 1984一2006 9.60% 中国 1394 1990-2005 164.50% 菲律宾 123 1987一2006 21.20% 塞浦路斯 51 1999-2002 23.70% 葡萄牙 28 1992一2006 11.60% 丹麦 145 1984-2006 8.10% 俄国 40 1999一2006 4.20% 芬兰 162 1971-2006 17.20% 新加坡 519 1973一2008 27.40% 法国 686 1983-2006 10.70% 南非 118 1980一1991 32.70% 德国 700 1978-2006 25.30% 西班牙 128 1986一2006 10.90% 香港 1008 1980-2006 15.90% 瑞典 406 1980一2006 27.30% 印度 2811 1990-2007 92.70% 瑞士 159 1983一2008 28.00% 印度尼西亚 339 1989-2008 21.50% 台湾 1312 1980一2006 37.20% 爱尔兰 31 1999-2006 23.70% 土耳其 315 1990一2008 10.60% 以色列 348 1990-2006 13.80% 英国 4198 1959一2008 16.30% 意大利