多方案的经济比较与选择方法.pptVIP

第三章 多方案的经济比较与选择方法;3.1 多方案之间的关系类型及其可比性;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1.1多方案之间的关系类型;3.1 多方案之间的关系类型及其可比性;3.2 互斥方案的比较选择; 对寿命期相同的互斥方案的净现值进行比较，以净现值最大的方案为最优方案。 ;; 年值最大且大于零的方案为最优方案。 年值指标在寿命期不等的多方案比选中有着重要的作用。;3.2.3 增量分析法;3.2.3 增量分析法;1）差额净现值及其经济涵义;;解： ?NPV = -10+2（P/A，12%，10）=1.3(万元) ?NPV?=1.3 万元 0 投资高的B方案为最优方案。 若按净现值最大准则选优也是B方案为最优方案。;;;2.差额内部收益率法（ ?IRR ）;1）差额内部收益率经济涵义; 例3：有A、B两个互斥型投资方案，各方案的寿命期均为10年，其他有关数据如下，基准收益率为12%，试用差额内部收益率法选择最佳方案。; 解：-10+2（P/A，?IRR，10）=0 求得： ?IRR =15% 12%，投资高的B方案为最优方案。与按差额净现值法和净现值最大准则选优结论相同。而 IRRA IRRB，按IRR最大来选择方案，应该选A 方案。 ; 解决这个问题需要分析投资方案比选的实质，投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量效益。 ; 若增量投资能够带来满意的增量效益，则投资大的方案优于投资小的方案，反之则投资小的方案更优。 ?NPV、 ?IRR正好反映的是增量投资的经济性，所以按差额评价法选出的方案是最优方案。;NPV;上例： ic = 12% 15% = ?IRR ，NPVB NPVA，而IRRB IRRA即净现值大的B方案优而内部收益率小。 若ic = 20% ?IRR ， NPVA NPVB，而IRRA IRRB即净现值大A的方案优而内部收益率大。 ; 因为，?NPVA-B= NPVA – NPVB，所以净现值虽然是绝对效果指标，通过直接比较不同方案的NPV的大小，就可获得?NPV是否大于零的信息，所以NPV也可用于相对效的检验。但?IRRA-B≠IRRA – IRRB，所以IRR不能作为互斥方案的评选依据。; 用?IRR对互斥方案的选优步骤： ; ; 例4：有4个方案为互斥型方案，方案的寿命期均为20年，其现金流量 如下，基准收益率为10%，问应选哪个方案？ ;;3.3 独立方案和混合方案的比较选择;例5：有A、B两个独立投资方案，各方案的有关数据如下，基准收益率为12%，试判断其经济可行性。 ;;2.资金受限制的独立方案比选; 例6：某公司有A、B、C三个独立的投资方案，有关数据如下，目前该公司可筹集资金4500万元，基准收益率为8%，问应如何选择方案？; 解：计算各独立方案的NPV： NPVA = -1000 + 600 (P/A,，8%，3) = 546（万） NPVB = -3000 + 1500 (P/A,，8%，3) = 886 （万） NPVC = -4000 + 2050 (P/A,，8%，3) = 1280 （万） 建立互斥的方案组合，见下表，找出组合方案投资额不超出资金限额4500万元的组合方案，再从中找出组合方案净现值最大的组合方案为最优方案。 ;; 由于互斥方案组合法是从所有可能出现的组合方案中挑选在资金限额下组合方案净现值最大的方案组合为最佳方案，因此可以实现有限资源的合理利用，带来经济效益的最大化。 但是，这种方法不适合独立方案较多的情况使用，因为独立方案较多时，其组合方案个数将与独立方案的个数成指数倍增长，此时可以采用效率指标排序法。; 2）效率指标排序法 效率指标排序法的目标是在资金限额内实现总投资效率最大。常采用的效率指标有净现值率与内部收益率。;例7：若资金限额为60万，有A-G7个产品投资方案，寿命期均为5年，基准收益率为10%，各方案的有关资料如下，问在投资限额内应优先投资哪些产品方案？;15%; 不超出资金限额60万元的方案有A、B、G、D四个方案及部分E方案，但由于方案的不可分性，不能选择部分E方案。所以可接受的方