企业价值评估第六章 收益法－折现率的确定.pptVIP

2007年10月6124点 1991年95点 2005年10月1100点 5. 平均值的计算方式 市场收益率可以采用算术平均的方式求取，也可以采用几何平均的方式求取 举个简单的例子，股票市场指数第1年从1000点上涨到2000点，第2年从2000点回落到1000点，那么，在2年间，股票市场的平均年收益率为： 用算术平均方式计算为25％ 用几何平均计算2年间的市场收益率的话，其结果为0 算术平均数和几何平均数，有必要指出相关的三个特性： 几何平均数总是小于或等于算术平均数（在上述例子中，几何平均数为0，而算术平均数是25%）。 算术平均数与几何平均数之间的差距取决于所求平均数的收益率的波动情况。收益率波动越大，两种平均数的差距就越大。 对于一个给定的样本时间期间，算术平均数取决于每一期的长短，每一期的时间越短，算术平均数就越大 普遍认可的统计原则认为算术平均值是最好的无偏估计值。也就是说，计算历史市场回报率时，采用算术平均法比较合适。 第六章 收益法－折现率的确定 第六章 收益法－折现率的确定 第一节 折现率与资本成本 第二节 债务成本 第三节 股权资本成本 第四节 加权平均资本成本 评估值对折现率的敏感性： 第六章 收益法－折现率的确定 第一节 折现率与资本成本 一、资本成本 （一）资本成本的定义 资本成本是资本市场为吸引资金投向特定项目而给予的