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证券研究报告 | 行业定期报告 日用消费 | 纺织服装 服饰：推荐 （维持） 8月终端普遍有恢复 订货会增速普遍放缓 纺织：中性 （维持） 2012 年9 月26 日 服饰纺织行业“时尚半月谈”（9月期） 上证指数 2029 “时尚半月谈”最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪， 以期为A 股研究和投资带来参考和借鉴。 行业规模 占比% 基本面数据要点：8 月份干扰因素较少及换季促销拉动服装类终端零售增速回 股票家数（只） 84 4.0 总市值（亿元） 2893 1.4 暖。8 月服装类中观和微观数据趋势一致，其中，百家零售企业服装类零售额 流通市值（亿元） 1867 1.2 同比增长 16.7%，较上月回升5.2 个百分点（零售量同比增长 5.0% ，较上月回 升 2.5 个百分点）；但首饰类中观和微观层面数据趋势不一致，反映了中小城 行业指数 市或中小商场零售数据好于重点商场；服饰出口略有回升，但纺织品出口依 % 1m 6m 12m 然较差；8月以来贵金属、主要纺织原料和纺织品价格环比持续回升。 绝对表现 -2.7 -19.0 -29.4 相对表现 2.2 -3.9 -8.8 A 股公司：8 月由于换季折扣较多，大部分公司终端销售增速都较 7 月有所恢   (%) 纺织服装 沪深 300 复。七匹狼：8 月直营在促销的刺激下增速达 39% ，加盟因折扣力度不及直 10 5 营，销售增速慢于直营；卡奴：8 月销售好于 7 月，虽同店增长不算高，但新 0 -5 开店拉动收入增长较好；罗莱：7、8 月综合发货增速达 20%多；梦洁：今年 -10 -15 由于促销时间拉长，8 月销售同比增长 10%多；老凤祥：1-8 月黄金珠宝业务 -20 -25 总销售收入同增 23%左右，批发收入同增 25%；奥康：7、8 月内销报表收入 -30 -35 预计同比仍有 30%左右的增长，但出口加工延续上半年的较差状况，综合看 Sep-11 J an-12 May-12 Sep-12 7、8 月总收入增速预计与上半年相当，在 20-25%之间。 资料来源：港澳资讯、招商证券 相关报告 港股和海外公司：利郎 2013 年春夏订货额同比下降 9.0%，副品牌 L2 同比 1 《服饰品牌研究第七卷-变革的时代 增长 17.0%，主品牌订货额下降主要是终端消费乏力、经销商今年春夏库存 增长模式的革命》2011/7/11 较高以及订货率下调所致。金利来、安踏、特步等公司订货会金额增速均显 2、《服饰品牌研究第八卷-推拉合力 著放缓，但长兴 2013 年春夏订货额增速却并未放缓 （2013 年春夏订货会金 逐鹿中国》2012/1/4 额同增 16%，而 2012 年秋冬同增 15% ）。HM 8 月份可比销售同比下降 4% ， 3、《纺织服饰行业2012 年中期投资 巴宝莉近来同店销售已下滑至负增长，Zara 母公司 Inditex 截止 7 月底中期业 策略（服饰品牌研究第九卷）-下一根 绩表现较好（同店增长达 7% ），维多利亚的秘密8 月份同店增长 9%；美国 “稻草”：零售能力与渠道控制力》 服饰细分行业除鞋类和珠宝首饰类之外，8 月份同店增长环比均有所提升。 2012/6/14 4 、《服饰纺织行业“时尚半月谈”（8 走势回