13国开41、42发行定价分析.docVIP

PAGE PAGE 1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。 13国开41、42发行定价分析 预计1 预计13国开41中标利差32～37BP； 预计13国开42中标利差40～45BP； 报告日期： 报告日期： TIME \@ yyyy年M月d日 2013年9月9日 投标联系人 陈亮 0755地址 深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层 邮编 518040 传真 0755 主要发行条件： 债券名称 13国开41 13国开42 发行总额 100亿 100亿 追加权 无 无 品种 3年Shibor 5年Shibor 付息方式 按季付息 按季付息 招标方式 单一利差（荷兰式） 招标时间 2013年9月10日 10：00-11：00 缴款日 9月12日 9月12日 上市日 9月18日 9月18日 手续费 0.05% 0.10% 预测利率 32～37BP 40～45BP 1、利率债投资机会或已临近 以10年期国债为例，收益率已上行至4%以上的高位，达到上一轮周期高点，值得重点关注。利率上行的主要原因是流动性趋紧和三季度利率债供给增加。预计到四季度中或年底上述两个因素都将缓解：一是利率上行带来的实质加息效应将导致四季度经济增速回落，政策放松预期重新抬头；二是利率债供给在四季度逐步减少，而收益率维持在高位也将引发市场需求。因此，进入四季度之后中长期利率债收益率可能回落，投资的时间窗口可能在9、10月份，而收益率出现趋势性下行可能在今年年底或明年年初。 此次发行的浮息债以Shibor为基准，按季度调息，其收益率比回购利率要高。目前3Mshibor最新利率为4.66%，近期5日均值为4.66%，高于历史平均水平112BP。 2、浮息（Shibor）债报价分析 3年期浮息（Shibor）债报价分析 9月9日，3年期金融债点差收益率曲线显示为31bp，高出历史平均水平22BP。目前银行间债券市场近3年期的浮息债（Shibor）13国开33双边报买为5.03%，报卖为4.88%，成交在5%。 相近期限金融债报价情况 市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 发行年限（年） 剩余年限（年） 银行间 13国开33 5.03% 4.88% 5% 3 2.8 5年期浮息（Shibor）债报价分析 9月9日，5年期金融债点差收益率曲线显示为38bp，高于历史平均水平约12bp，具备较好的配置价值。目前银行间债券市场近5年期的浮息债（Shibor）13国开34双边报买为5.10%，报卖为5.01%，成交在5.07%。 相近期限金融债报价情况 市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 发行年限（年） 剩余年限（年） 银行间 13国开34 5.10% 5.01% 5.07 5 4.8 3、中标区间分析 13国开41：预计中标利差区间为：32～37BP 由于近期资金面仍偏紧以及债券供给较大，预计本期债券中标利差将略高于二级市场，预计中标利差区间为：32～37BP。 13国开42：预计中标利差区间为：40～45BP 由于近期资金面仍偏紧以及债券供给较大，预计本期债券中标利差略高于二级市场，预计中标利率区间为：40～45BP。 4、结论和投资建议 本次国开债招标的期限品种为3、5年shibor浮息债，当前收益较高，建议资金充裕的机构积极参与投标。 以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。