第17章固定汇率和外汇干预.ppt

第17章 固定汇率和外汇干预 Slide 18-2 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 本章结构 为什么研究固定汇率 中央银行干预与货币供给 中央银行怎样固定汇率 固定汇率下的稳定政策 国际收支危机和资本抽逃 有管理的浮动与冲销干预 Slide 18-3 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 世界货币体系中的储备货币 金本位制 提要 附录Ⅰ资产不完全替代情况下的外汇市场均衡 附录Ⅱ国际收支的货币分析法 附录Ⅲ国际收支危机的时点 本章结构 Slide 18-4 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 内容介绍 本章我们将研究各国中央银行如何干涉外汇市场以稳定汇率，并讨论在固定汇率条件下，宏观经济政策如何运作 本章还将帮助我们理解在有管理的浮动汇率体系下，中央银行的外汇干预对汇率决定的作用 Slide 18-5 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 为什么研究固定汇率 有管理的浮动 工业化国家货币的美元汇率虽然现在不由政府固定，但也不会任其完全自由浮动。对固定汇率的理解能够使我们深入洞察浮动汇率制下外汇干预的影响 区域性货币协定 汇率联盟的成员国之间维持固定汇率 Slide 18-6 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 发展中国家和转型国家 许多发展中国家都试图钉住某些货币 过去的教训对未来的启示 在历史上许多时期，实行固定汇率是一种标准做法。对固定汇率的了解可以使我们更好的比较它与浮动汇率的优劣 为什么研究固定汇率 Slide 18-7 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行干预与货币供给 中央银行的资产负债表与货币供给 资产 国外资产：主要包括中央银行持有的外币债券 国内资产：指中央银行持有的要求本国居民和国内机构在未来予以偿付的债权。主要包括国内政府债券和对国内私人银行的贷款 负债 私人银行存款 通货 Slide 18-8 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 总资产=总负债+净资产值 资产净值假设不变。这时，中央银行资产方的变化会自动地引起负债方的等量变动 中央银行资产的变化将引致本国货币供给的变动 中央银行的任何资产的购入都会自动导致本国货币供给的增加 中央银行的任何资产的售出都会自动导致本国货币供给的减少 中央银行干预与货币供给 Slide 18-9 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行干预与货币供给 外汇干预与货币供给 出售国外资产:资产减少的同时，负债也减少同样数量，这正是央行干预外汇市场而从流通领域退出的货币 购买国外资产结果正相反 Slide 18-10 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 冲销操作 冲销性外汇干预：是指央行有时进行的数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵消外汇交易对国内货币供给的影响 如：出售国外资产的同时，购买国内资产 中央银行干预与货币供给 Slide 18-11 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行干预与货币供给 表：100元外汇干预的影响：总结 国内中央银行的操作 对国内货币供给的影响 对中央银行国内资产的影响 对中央银行国外资产的影响 购买外汇，但不冲销 +100 0 +100 购买外汇，并进行冲销 0 -100 +100 出售外汇，但不冲销 -100 0 -100 出售外汇，并进行冲销 0 +100 -100 Slide 18-12 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行干预与货币供给 国际收支与货币供给 在实践中，一个适度的国际收支失衡对本国和外国的货币供给的影响程度是不确定的。这是因为： 国际收支调整的负担如何在央行之间进行分配并不确定 央行可能进行冲销操作来抵消储备变动对货币供给的影响 有些央行的交易会间接的帮助其他国家弥补国际收支赤字 Slide 18-13 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行怎样固定汇率 固定汇率下的外汇市场均衡 为了确保汇率永久固定在E0时的外汇市场均衡，中央银行必须使本国利率R=外国利率R* Slide 18-14 Copyright © 2019 Pearson Education, Inc. 中央银行怎样固定汇率 固定汇率下的货币市场均衡 为了使本国利率保持在R*水平上，必