一、程序化交易基础知识（含历史、发展、现状、远景）与主观交易优点对比.pdfVIP

中国量化投资学会公开课 程序化交易 从入门到编程 第一讲 程序化交易基础知识：历史、发展、现状、远 景及与主观交易优点对比 程序化交易 程序化交易系统是指设计人员将将交易策略系统化,交 易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，由预定程序计 算出买卖点,系统发出多空讯号,锁定市场中的价量模式， 并且有效掌握价格变化的趋势，让投资人不论在上涨或 下跌的市场行情中，都能轻松抓住趋势波段，进而赚取 波段获利。程序化交易的操作方式不求绩效第一、不求 赚取夸张利润，只求长期稳健的获利，于市场中成长并 达到财富累积的复利效果。经过长时期操作，年获利率 可保持在一定水准之上。一句话：极其开放模型(策略) 的设计、风险动态管理技术、误差矫正反馈检验准确率、 快捷的下单速度。这四项组成了整个程序化交易系统。 程序化交易的发展和现状1 程序化交易最早是由组合交易发展而来。根据纽约证券交易所的定义，只要 交易的股票数量超过15只，总资金超过1百万美元，就可以被当作是程序化交易。 当时，程序化交易的主要目的是跟踪指数进行套利交易。由于指数权重股往往包 括众多的股票，投资者很难利用人工方法对指数进行跟踪，因此利用计算机对一 篮子股票进行操作的方式，成为了专业投资者的首选。这就是程序化交易的雏形 。 程序化交易的发展，主要得益于计算机及网络技术的发展、报价方式的改变 以及对冲基金的兴起三方面。计算机及网络技术的发展，为程序化交易的发展提 供了技术上的保证。由于计算机的运算速度越来越快，投资者可以对复杂的股票 组合进行分析研究。而网络技术的发展，使得投资者可以在第一时间获得最新的 行情信息进行分析，并执行买入卖出的操作。 报价方式的改变，则在客观上 刺激了程序化交易技术的发展。2000之前，美国的股票交易所采用的都是分数的 报价方式，股票的最小变动单位是1/8或者1/16。即一只股票的价格上涨或者下跌 的幅度，必须是1/8或者1/16的整数倍。2001年之后，股票报价方式全面改为小数 报价，也就是说，股票的变动单位变为了1美分，或者0.01美元。报价方式的改变 ，大大地增加了股票价格的“琐碎”程度，股票组合的复杂性大大增加，只有计 算机才能完成如此繁琐的分析。因此程序化交易逐渐受到了投资者的青睐。 程序化交易的发展和现状2 而最重要的因素，就是大量对冲基金的兴起。由于对冲基金往往使用高杠杆 的金融工具进行操作，投资风险极大。市场上的投资机会稍纵即逝，采用传统的 手工下单，可能会错失大量的操作良机。计算机由于其优异的运算性能，可以有 效摒弃投资者的侥幸以及恐惧心理，成为代替人工操作的首选。 经过多年的发展，程序化交易逐渐脱离了最初的组合投资的范畴，变成了依靠 计算机根据事先设计好的交易模型，分析即时行情信息，下达买入卖出交易指令 的操作模式。 和传统的定义相比，现在的程序化交易不仅突破了当初的股票数量的限制，突 破了资金量的限制，也突破了交易品种和交易模式的限制。如今，股票、期货、 期权、债券，几乎所有的交易品种上都可以找到程序化交易的影子，交易目的也 从最早的指数套利，发展出了非指数套利、趋势交易、高频交易等多种模式 国外程序化交易的历史与发展1 1.2程序化交易的历史简介和概念 i) 纽约证券交易所(七十年代) • 纽约证券交易所推出了指定交易循环系统(DOT)和开放自动 化报单系统(OARS) • 程序化交易定义为买入或卖出订单15个或更多的股票并拥有至少价值 100万元 ii) 量化交易(八十年代中期) • 摩根士丹利的纳齐奥塔尔塔利亚的量化小组开创了配对交易 法 • 摩根士丹利的量化小组成员包括D.E. 肖 iii) 黑色星期一(87年10月19 日) 股市崩盘超过22 ％，起源不在于程序化交易, 但程序化交易