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1、格局骤变,防水市场迎迅猛扩张 4
追本溯源,防水市场与房屋建设密切相关 5
优胜劣汰,国标防水卷材迎需求井喷 6
行业的规范化程度提升是需求骤增的主因 7
房地产市占率的提升与防水企业品牌效应相辅相成 8
韧性十足,防水沥青需求扩张的驱动长期存在 9
2、渐显锋芒,道路市场需求旺盛预期或将兑现 10
起笔不凡,年初交通规划定了个“大目标” 11
兵来将挡,专项债利好或对冲财政下行 12
厚积薄发,公路养护长期助力道路需求 16
3、多重保障,水泥价格上涨威胁或有限 17
4、初心不改,需求大旺季正悄然来临 19
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图目录
图 1:道路市场沥青消费情况 4
图 2:防水/船燃/焦化市场消费份额 4
图 3:5 月防水沥青消费量占比 5
图 4:1-5 月防水沥青累计消费量 5
图 5:防水材料下游应用分布 5
图 6:防水材料使用部分分布 5
图 7:东方雨虹 2018 年营业收入构成 6
图 8:东方雨虹防水卷材成本构成(2016 年) 6
图 9:防水沥青与卷材消费量 6
图 10:防水企业营收和房屋新开工 7
图 11:防水沥青消费量与房屋新开工面积 7
图 12:内陆房地产行业市场集中度 9
图 13:中国地产业首选防水材料品牌前三名 9
图 14:东方雨虹科顺股份市占率 9
图 15:防水卷材缺口量占比 10
图 16:商品房销售面积单位 10
图 17:交通部公路水路固定资产投资额 11
图 18:各省市自治区公路水路固定资产投资额 11
图 19:中央政府一般公共预算收入 12
图 20:国有土地使用权出让收入 12
图 21:政府预期目标:地方专项债 13
图 22:专项债发行与去年对比 13
图 23:收费公路建设资本金 14
图 24:收费公路与公路建设投资额 15
图 25:全国各地区公路总里程 17
图 26:公路管理与养护投资完成额 17
图 27:沥青消费量与水泥价格比较 18
图 28:房屋施工面积 18
图 29:动力煤价格与水泥价格比较 19
图 30:国内沥青供需平衡情况 20
表目录
表 1:工信部《建筑防水卷材行业准入条件》部分内容 7
表 2:2018 年防水行业相关政策 8
表 3:东方雨虹科顺股份新增产能扩张情况 10
表 4:地方政府新增专项债投向明细 13
表 5:2019 年公路水路固定资产投资额测算结果 15
表 6:收费公路财政性资本金不同下滑幅度下的公路水路固定资产投资额增长情况 16
表 7:2019 年国内部分重大高速公路建设项目(仅供参考) 21
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年初以来,随着 2.15 万亿元专项债全年发放目标敲定,市场对今年公路建设完工情况一片看好,并对
沥青市场产生较强乐观预期。而如今 7 月华东、华南地区雨季逐渐过去,全国范围内沥青需求逐渐启动,我
们认为年初形成的全年较好沥青需求预期在下半年得到证实可能性很大。一方面,这是得益于 2018 年以来防水沥青市场行业规范化程度迅速提升,大量的非标防水卷材遭到淘汰,而对沥青需求更大的国标防水卷材逐步推广。此外,防水卷材新增产能的不断投放以及房屋修缮高峰的逐步来临也长期驱动防水沥青需求不断增长。另一方面,在道路市场上随着专项债可充当资本金的政策条例伴随《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》出台,公路建设财政性资本金的紧张状况明显缓解,今年公路建设资金增量至少有能力达到 7?,且有可能超过 14?。因此,至少下半年公路建设项目的顺利推进从融资能力的角度来看障碍已被扫清,且有能力对冲水泥价格潜在上涨风险下的不利影响。从长期来看,随着国家不断推进京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展、海南全面深化改革开放等重大战略和乡村振兴战略,政策面利好或不断释放,并促使重大收费公路建设项目的立项节奏加快,保证道路沥青市场较高的需求增速。在诸多利好因素影响下,一个强于往年同期的需求大旺季正悄然来临。
1、格局骤变,防水市场迎迅猛扩张
尽管年初市场对沥青需求较强的预期普遍源自看好道路沥青市场,但今年上半年以来防水市场需求的迅猛增长才是沥青下游的最大亮点。如果说,往年除去道路市场外,剩余市场船燃、焦化、防水三分天下的话, 今年防水沥青市场的扩张程度可谓一骑
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