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栏目：投资全局 减速中前行 —— 04三季报回顾及年报展望 申银万国 童驯 三季报回顾： ??从单季增幅来看，一、二、三季度平均净利润分别同比增长44.3%、46.2%和32.7%，三季度增速比二季度下滑13.5个百分点。增速大幅下滑的主要原因是紧缩政策的滞后影响及去年同期基数抬高。 ??前三季的行业表现大致分几类：（1）利润增速不断提升，如煤炭行业，金属制品、元件；（2）利润增速不断下滑，如汽车行业，另外，专用设备、建筑材料、普通机械等受紧缩直接影响的行业以及纺织、化学纤维等受原材料不断涨价影响的行业增速也逐季下滑；（3）增速维持较高水平，如机场和水路运输；（4）第三季增速提升，如化学制品和饮料制造；（5）第三季增速下滑明显，如有色金属冶炼。我们建议投资者密切关注行业利润增速变化。 年报展望： ??预计A 股公司2004年报平均净利润将同比增长36％左右，增速比三季报回落5个百分点，而加权平均每股收益预计位于0.25元左右，将创6年来新高。 ??重点公司盈利预测数据显示，中药、化学制品、元件、港口等行业未来一个或几个报告期增速有望提升，而建筑材料、专用设备、普通机械、建筑装饰、真空器件、传媒、钢铁等行业增速将继续下滑。 一、三季报整体业绩表现：与我们预期相当吻合 据统计，沪深两市1370 家A 股公司三季报的加权平均每股收益为0.214元，加权平均净资产收益率为8.01%，平均