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金融工程 衍生品研究周报(10-27～10-31) 2008-
联系人张燕华
联系人
张燕华
(86211287
zhangyanhua@
上海市长乐路1219号长鑫大厦18层
（200031）
研究员：邱小平(8621
研究员：
邱小平
(8621
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投资要点
权证市场回顾。上周大盘继续回调，沪深300再创调整以来新低，一周跌幅达6.62%。权证正股的走势弱于大盘，平均跌幅达8.56％，但权证的表现优于正股，一周平均跌幅为2%。我们编制的认购权证价格指数上周从1201.46点下跌至1169.42点，跌幅为2.67％。其中跌幅较大的是正股表现较差的日照CWB1、中兴ZXC1、国安GAC1和阿胶EJC1，只有正股逆市走强的国电CWB1和小盘的康美CWB1出现一定涨幅。
钢钒GFC1折价率创新高，后市恐有更高。受攀钢重组方案已经获得证监会的批准并有可能在权证行权前实施的影响，攀钢GFC1的折价率创出历史新高。截至上周五收盘，其折价率已高达24.6%。如果重组能在行权前实施，其折价率恐怕会更高。折价率为24.6%，意味着正股在行权前跌幅为24.6%时，权证持有人才能达到盈亏平衡。不过，一旦重组顺利完成，攀钢正股的股价显然不会只跌24.6%。考虑到目前绝大部分钢铁股的股价都在净资产以下，我们假定攀钢正股重组后
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