煤炭行业2018年度策略_否极慎而待变范文.docVIP

煤炭行业2018年度策略:否极慎而待变范文 　　 　　煤价弱势源于供需宽松加剧。XX年行业供需持续宽松一方面源于需求进一步恶化,经济增速趋势性下行,经济结构的调整压制能耗,新能源快速发展,三者最终体现在同比降幅扩大的煤炭产量上。 ? 　　 　　叠加持续投放的低成本产能,动力煤、炼焦煤跌幅分别约30%、20%。 ? 　　 　　XX年度展望:否极 ? 　　 　　需求难有起色,行业将进最寒冷的三九天。受制于地产高位库存及财政收入增速下滑,预计明年地产及基建投资增速难有起色,同时环保压力及新能源的持续发展仍将对煤炭需求造成较大压制。 ? 　　 　　供给方面XX年位于本轮投产高峰期末尾,供需端的错配仍将延续,行业盈利将进一步下行。 ? 　　 　　供给侧改革:山雨欲来风满楼 ? 　　 　　供给侧改革对于行业意味着产能出清,但当前盈利情况下难度较大。煤炭行业国有产能占比较高且承担较多社会责任,当前行业盈利不足以倒逼政策大规模实施,供给侧改革实质推进难度较大。 ? 　　 　　上一轮供给侧改革:产能关停、人员分流、降杠杆三大特点。上一轮周期中供给侧改革在盈利下滑期间酝酿,在亏损加剧中逐步深化,在债务压力及行业大幅亏损的倒逼下大规模实施,最终在行业供需再平衡、盈利恢复后结束。总体表现为产能关停、人员分流、降杠杆三大特点,政策介入、资本介入两大手段。 ? 　　 　　资本