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我国近期股票市场分析 北京师范大学经济与工商管理学院 李翀 内容 一、我国股票市场出现泡沫 二、我国股票市场泡沫破裂 三、我国股票市场陷入低迷 四、我国股票市场若干问题 我国股票市场出现泡沫 2006年以来，我国股票市场出现了少有的牛市，股票价格指数不断上升。上海证券交易所综合指数的月份最高指数在2006年1月是1322，6月是1781，12月是2839，2007年1月是3145，4月是4045， 10月是6092。这意味着2007年10月与2006年1月相比，上海证券交易所的股票价格上涨了357% 。 我国股票市场出现泡沫 深圳证券交易所成分指数的月份最高指数在2006年1月是3242，6月是4361，2007年1月是8463， 10月是20395。这意味着2007年10月与2006年1月相比，深圳证券交易所的股票价格涨了529%。 我国股票市场出现泡沫 尽管我国的股票投资者们感到欢欣鼓舞，但在世界上我国股票市场的风险在增加，我国股票市场的泡沫正在形成和加剧。显然，如果上海证券交易所和深圳证券交易所的股票的收益分别涨了357%和529%，那么股票指数这样的上升是正常的。 我国股票市场出现泡沫 如果上海证券交易所和深圳证券交易所的股票的收益没有这样大幅度的上涨而股票价格却这样大幅度地上涨，那么股票市场就有泡沫了。 所谓泡沫是指资产的市场价格高于内在价值的现象。 我国股票市场出现泡沫 让我们来看看市盈率即股票的市场价格与每股股票股东收益的比率。 上海证券交易所股票的平均市盈率在2006年1月是17倍，在2006年6月是19倍，在2007年1月是38倍，在2007年10月是71倍。 我国股票市场出现泡沫 深圳证券交易所股票的平均市盈率在2006年1月是23倍，在2006年6月是31倍，在2007年1月是45倍，在2007年10月是74倍。 这组数据非常清楚地表明，我国股票市场价格越来越脱离每股股东收益，它实际上是投机造成的。 我国股票市场出现泡沫 股票的价格和商品的价格一样，是供给和需求决定的。股票供不应求，股票价格上涨；股票供过于求，股票价格下降。我国股票价格的上升正是在2006年股票投资收益的刺激下对股票的需求大量增加促成的。 我国股票市场出现泡沫 关于这个问题，只要考察一下新开户的股票投资者就可以了。2007年1月到6月，上海证券交易所新开的证券投资账户是9，716，556户，占了总开户数48，731，920户的20%。这就是说，自从上海证券交易所营业以来，有20%的证券投资账户是2007年半年内开设的。 我国股票市场出现泡沫 2007年1月到6月，深圳证券交易所新开的证券投资账户是14，577，172户，占了总开户数52，744，092户的27%。这就是说，自从深圳证券交易所营业以来，有27%的证券投资账户是2007年半年内开设的。 我国股票市场出现泡沫 正是这种投机的狂热，助长了股票价格的上涨。如果这种情况继续下去，到股票市场的泡沫积累到一定的程度并发生破裂的时候，将对我国的宏观经济造成破坏性的影响。 我国股票市场泡沫破裂 进入2007年10月以后，我国股票市场的不稳定性开始出现。以上海证券交易所综合指数为例，当它于2007年10月17日到达6036点以后，发生了震荡式的较大幅度的向下调整。 我国股票市场泡沫破裂 2007年10月，综合指数从17日的6036点下降到25日的5562点，下降幅度为7.9%。2007年11月，综合指数从2日的5794点下降到8日的5330点，下降幅度为8.0%。接着，综合指数又再次下降到49000点左右，下降幅度为15% 。 我国股票市场泡沫破裂 进入2008年以后，我国股票市场价格持续走低。到2008年9月12日，上海证券交易所综合指数已经跌到2079点，与2007年10月相比跌了66%。 我国股票市场泡沫破裂 事实证明原来股票市场上存在的泡沫。值得庆幸的是，我国股票市场的泡沫是逐渐消散，而且银行资金进入股票市场的数量不是很大，否则将对我国宏观经济产生破坏性影响。 我国股票市场陷入低迷 2008年9月，美国金融危机加剧。美国金融危机主要通过两个传导机制对我国宏观经济产生不利影响。 第一，造成我国金融机构的损失，从而对我国经济产生不利影响。 我国股票市场陷入低迷 美国是世界的金融中心，世界各国的金融机构大量持有美国的金融资产，中国金融机构也不例外。美国金融资产的贬值将造成我国金融机构的损失。 我国股票市场陷入低迷 例如，美国2007年爆发的次级抵押贷款危机已经影响到我国金融机构。在2007年6月底，中国银行直接持有美国次级抵押贷款89.65亿美元，持有美国次级抵押贷款债券6.82亿美元 。中国工商银行持有美国次级抵押贷款债券12亿美元。 我国股票市场陷入低迷 据2007年第