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公司内部人交易研究综述 　　[摘要]由于制度因素的限制，针对我国上市公司内部人交易行为的研究相对较少。国外已有的关于内部人交易的大量文献，分别从内部人交易超额收益、内部人交易与公司信息披露的关系、内部人交易与市场异象的关系及内部人交易与公司治理的关系等四个角度进行分析。加强公司内部人交易研究，有利于公司治理机制的完善，保护中小股东利益。 　　[关键词]内部人交易；公司信息披露；市场异象；公司治理；管理者激励补偿 　　[中图分类号]17276.6[文献标识码]A 　　[文章编号]1005-2674(2009)05-0069-04 　　 　　在沪深股市股权分置改革基本完成，我国股票市场迎来全流通的背景下，深入了解公司内部人交易行为的特征对于制定内部人交易监管政策，保护中小投资者利益有着重大的意义。鉴于此，本文系统回顾了国内外内部人交易相关文献，并针对中国制度背景提出部分进一步研究的思考。 　　 　　一、内部人交易超额收益研究 　　 　　Jaffe检验了内部人交易的获利能力及其信息含量，研究发现，只有频繁交易样本，其内部人能够获超额收益，并且追随内部人交易行为同样能够获取超额收益。Finnerty以1969～1972年NYSE上市公司为研究样本，利用CAPM考察了等权的内部人交易组合的超额收益，结果显示，内部人买入(卖出)组合的收益显著高(低)于预期值。Lakoni