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第3章 资本预算 第3章 资本预算 3.1 资本预算概述 3.2 资本预算中的现金流量 3.3 资本预算评价指标 3.4 资本预算方案决策 第1节 资本预算概述 资本预算管理通常分3个环节：项目的评价与决策（事前阶段）、项目的实施与监控（事中阶段）、项目的审计与考评（事后阶段）。 资本预算也称项目投资预算，是一个投资项目评价和决策的过程； 其主要目的是评价投资项目的生存能力和盈利能力，以便判断该项目是否值得投资； 主要手段是现金流量的估算、可行性分析报告的撰写和投资预算的编制。 资本预算是四大财务决策（投资决策、筹资决策、营运资本决策和证券投资决策）的核心。 投资的概念 投资是投资者为了获得未来预期收益，现在预先垫付一定资源以经营某项事业的经济行为。 投资的分类 按投资对象分类 ?实物投资（项目投资） ?金融投资 按投资回收时间的长短 ?长期投资（项目投资） ?短期投资 按投入领域 ?生产性投资（项目投资） ?非生产性投资 按投资控制程度 直接投资（项目投资） 间接投资 按投资方向 对内投资（项目投资） 对外投资 项目投资及其特点 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资的特点 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 投资项目及其类型 1.新建项目（外延式扩大再生产） ①单纯固定资产投资项目 ②完整工业投资项目（包括固定资产投资和流动资金投资） 2.更新改造项目（简单再生产或内涵式扩大再生产） 项目计算期的构成 项目计算期（项目寿命）是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。 项目计算期=建设期+生产经营期 关系式： 例：企业拟构建一项固定资产，预计使用寿命10年。 要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资，当年完工并投产。 （2）建设期为一年。 解：（1） （2） 资本构成 原始投资是反映项目所需现实资金水平的价值指标。包括建设投资和营运资本投资两项内容。 建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。 营运资本投资是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额。 项目总投资是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 资本构成 项目总投资=原始投资+建设期资本化利息 原始投资=建设投资+营运资本投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 固定资产原值=固定资产投资+资本化利息 【例】某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资产投资合计为20万元。要求根据上述资料： （1）固定资产原值； （2）建设投资； （3）原始投资； （4）项目总投资； 解：（1） （2） （3） （4） 第2节 现金流量及其计算 现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量（cash flow-in， CI）与现金流出量（cash flow-out， CO）的统称。 它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。现金流量是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一 。 现金流量的分类——按照投资经营全过程 购建期（建设期）经营流量 经营期现金流量 终结期现金流量 现金流量的构成（时间特征） 初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括流出和流入。 初始现金流出 固定资产上投资 垫支流动资金 其他投资费用 初始现金流入 营业现金流量 指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入、现金流出的数量。 营业现金流入 营业现金流出 终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入 垫支在流动资产上的资金回收 停止使用的土地变价收入 投资项目现金流量示意图 估算现金流量时应注意的问题 必须考虑现金流量的增量 尽量利用现有会计利润数据 不考虑沉没成本 要考虑机会成本 考虑项目对企业其他部门的影响 营业现金流量的计算（1） 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =净利润+折旧 营业现金流量的计算（2） 营业现金流量=净利润+折旧 =（收入-成本）×（1-税率）+折旧 =（收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧