第6节文档新资本预算方法(二).pptVIP

本章内容 资本预算的内容、类型与程序 公司战略与资本预算 市场反应与资本预算 资本预算：不确定性分析 决策树分析 敏感性分析 情景分析 盈亏平衡分析 期权与资本预算：管理期权法 信息不对称条件下的NPV法 资本预算的内容、类型与程序 资本预算内容 1、提出与公司战略目标相一致的投资方案 2、预测投资项目的税后增量现金流量 3、预测项目的增量现金流量现值 4、依据收益最大化标准选择投资项目 5、继续评估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目 但是，简单的数字计算，有时会错误地导致正NPV，为此，需要思考以下问题： 能产生净现值为正的项目是个什么项目？ 投资项目的NPV为什么是正的？或者，什么才是项目产生正NPV的具体来源？ 多数项目只有经过类似“无罪推定”的一系列程序后才能确定是否能产生正NPV。 公司创造正NPV的策略 率先推出新产品 建立能够降低成本的核心能力 设置进入壁垒 革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求 建立产品差异化 变革组织，提高管理效率 值得注意： 真正能产生正NPV的项目可能并不多； 竞争性行业比非竞争性行业更难找到正NPV项。 市场反应与资本预算 有没有找到NPV为正的项目的一个重要判断依据是证券市场的反应。 如果企业公告一项目，市价立即上升，则意味着市场认同该项目具有正的NPV；反之亦然。 但是，这种判断方法受到挑战