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第四章 筹资管理 本章总课时10节，均为理论课，计划在第七周及第八周第二次课完成。 主要内容 学习目标 了解企业筹资的必要性和要求 熟悉各种筹资渠道和方式及特点 掌握资本成本与资本结构的理论和方法，掌握资本成本的预测方法与杠杆系数的计算方法，并能将筹资理论加以运用。 重点、难点 重点是资金成本的计算 第一节 筹资概述 一、筹资的含义与分类 筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 （一）筹资渠道 筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源与通道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 民间资金 企业内部资金 外商资金 （二）筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式: 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.银行借款 4.商业信用 5.发行债券 6.企业内部积累 7.融资租赁 8.杠杆收购 杠杆收购是以少量的自有资金，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，筹集部分资金用于收购的一种并购活动。当企业全部资产收益率大于借入资本的平均成本时，企业净收益和普通股收益都会增加。这其实是一种混合融资形式，可利用的融资方式有银行信用额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、可转换债券、认股权证等多种形式。 特征： 投入少量资金就可获得大量银行贷款，财务风险高。 第二节 权益资金筹资 一、资本金制度 资本金：指企业设立时投资人投入的资本，是注册资金。不能小于国家规定的最低资本规模。 是所有者权益的主要来源和表现形式，是投资人拥有的根本权益，是主权资金。 有国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金。 三种资本金制度：实收资本制、授权资本制、折衷资本制 权益资金的筹集方式：吸收直接投资、发行普通股和留存收益筹资。 第三节 借入资金筹资 一、银行借款 指企业向银行和其他非银行金融机构借入 资金。 （一）银行借款的种类 按提供借款的机构分：政策性银行贷款、商业银行贷款、其他 按有无担保分：信用贷款、抵押贷款 （二）程序 申请---审批---合同----取得借款----归还借款 【例】企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（51.5）万元。　　【解】利息＝500×8%+300×8%×5/12＝50（万元）　　未使用的贷款额＝1000－[500＋300×（5/12）]＝1000－625＝375（万元）　　承诺费＝375×0.4%＝1.5（万元） 【例】某公司因生产周转原因需要资金10000元，拟向 银行借款，支付银行贷款利息的方式同银行协商后有三种 方案：A：收款法付息，利率14%； B：贴现法付息，利 率12%；C：利率10%，银行要求的补偿性余额比例为 20%。要求：分析企业应选择哪种借款方式，并说明理由。　【答案】（1）收款法：实际利率=名义利率=14% 贴现法实际利率=(10000×12%)/[10000×(1-12%)]=13.6% 补偿性余额实际利率=(10000×10%)/10000×(1-20%)=12.5% 通过三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，因此应选用C方案对公司最有利。 3.杠杆租赁： 杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。 出租人只出购买资产所需的部分资金(20%-40%)作为自己的投资,另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。 例如：已知某设备的买价为50万元，租赁期为10年，若折现率为10%，则租入方于每年末应等额支付多少租金？ 第四节 资金成本 一、资金成本的概念和作用 （一）概念： 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。　　 资金成本 用资费用 筹资费用 用资费用，是指企业在生产经营、投