第九讲文档新股票的价格行为(金融衍生品-上海交通大学,沈思玮).pptVIP

金融衍生产品概论 第九讲 * 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 股票的价格行为 标的资产价格 标的资产价格的正规表示 X(t,?)一个随机过程 t固定， X(t,?)是一个随机变量，例明天某股票的收盘价是一个随机变量 ?固定， X(t,?)是一个样本轨道，例如，过去一段时间美元对欧元的比价如前图 你是一个随机过程 回首过去，本不该踩出足印的 展望未来，风雨的归程还正长 随机过程的概念 以T1时刻看T2时刻（ T1T2 ），未来是不可知的，是随机变量 以T2时刻看T1时刻（ T1T2 ），过去是确定的 过去是无数个可能实现中的一种实现（样本轨道） 存在合理吗？ 只是一种巧合，不代表什么。 无数个巧合一定蕴含了某种规律。 现实而不真实 股价行为 无数个可能中的现实的一个 人生也是如此 无数个可能路径中的一个 投资者的素质 找到真实 找到遁去的一 巧合的意义 物理学上的各向同性 三维重建 数学上的遍历性 大数定律 经济学的路径依赖性 文字的解释 横看成岭侧成峰 最简单的随机过程是 WEINER过程 数学上的维纳过程，物理学上的布郎运动 三性质 连续性：维纳过程几乎所有的样本轨道都是连续的 独立增量性：对于X1X2=X3X4,W(X2)-W(X1)与W(X4)-W(X3)独立 正态性： 维纳过程不可微: 维纳过程具有分形的性质 分形与混沌 自相似性 无限可分性 所以有一个分支是应用分形来研究股票的价格行为 据Steven Fan说，美国以分形为分析工具的基金只有一家了，人人畏之如虎。 概念的内涵与外延 内涵越丰富外延越窄 内涵是其条件严格 外延是适用性 减低其内涵 高斯过程：不满足独立增量条件 马尔可夫过程：不满足正态性，独立增量性 鞅过程：不满足正态性，独立增量性 二阶矩过程，ITO过程 马尔可夫过程 马尔可夫条件 在现在的条件下，过去与未来独立 与鞅性质类似 马尔可夫链 指标集非连续 概率空间 ?样本空间 可能集合 F事件集类满足以下条件，则称为?-域 存在加、积两种运算 满足分配率、结合率、交换率 有限可加性 P概率测度 非负性 上连续性 规范性，全概率为1 一般维纳过程 连续性 独立增量性 正态性 另一种表示 ITO微分的表示 dX=adt+bdW 其中W(t)为标准维纳过程 a为飘移率，b的平方为方差率 漂移率：收益率的时间度量 方差率：波动率与标准维纳过程波动率的比例关系 ,其中??N(0,1) 一般ITO过程 dX=a(X,t)dt+b(X,t)dW 其中a、b与X、t有关 漂移率、方差率的解释 一个简单的ITO过程 股票价格行为的动态表示 表示为 近似为 对数正态分布 收益率服从正态分布 股价非负 股价服从对数正态分布 ITO定理 ITO定理的证明 根据Taylor展开式 因为 对数正态分布的形式证明 根据ITO定理 *