股东利益分析教材.ppt

2、完全稀释的每股收益 这与原始每股收益的计算基本类似。与原始每股收益计算上的差别主要有二： 〈1〉股票选购权与购股证根据普通股的年末市价区别处理 如果年末市价低于年平均市价，则其计算与原始每股收益计算无异； 如果年末市价高于年平均市价，则在计算中使用年末市价，所计算出的完全稀释每股收益将比原始每股收益更为保守。 完全稀释的每股收益（续1） 接上例，假设普通股年末市价低于平均市价，从而完全稀释的EPS与原始EPS相同 [ 如果年末市价高于平均市价，比如为20元，那么差额股数则为1000股（=2000 — 2000×10 / 20）。这样，完全稀释的每股收益即为3.67元（=90000 /（23500+1000））]。 完全稀释的每股收益（续2） 〈2〉对于可转换债券，不进行实际收益率测试。 除非可转换债券转换成股票会提高EPS，否则，在计算完全稀释的每股收益时，总是要将可转换债券包含在内。 在上例中，由于可转换债券已经包含于原始每股收益的计算中，故完全稀释的每股收益与原始每股收益相同，即也是3.21。可转换优先股亦然。 完全稀释的每股收益（续3） 在计算EPS时,如果发现公司净收益中包含了较大数额的非常项目及一次性项目,应考虑调整计算。 二、其他与股东利益直接相关的财务比率 市盈率(价格/收益比率) 留存收益率 股利支付率 股利率（股利/市价比率） 每股帐面价值 1、市盈率(价格/收益比率) 市盈率 = 每股市价 / （完全稀释后的）每股收益 应该排除一次性项目的影响。 通常用于衡量公司未来的获利前景——该指标值高，一般意味着公司发展前景较好；反之，则反是。（这不一定十分可靠）。 当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义。 2、留存收益率 留存收益率： （净收益 — 全部股利）/ 净收益 该比率反映留存收益占经常性收益之比（如果排除一次性项目）。 如果将收益误认为等同于现金，则该比率很容易被误解。 通常，成长中的企业该比率会较高。 3、股利支付率 股利支付率： 普通股每股股利 / （完全稀释后）每股收益 该比率与留存收益率一般是此消彼涨的关系；但是，当公司发行大量优先股时，优先股股利对留存收益率的计算有重要影响。 分母中也应排除一次性项目。 股利支付率（续1） 如果将分母中的收益误认为等同于现金，则该比率很容易被误解 关于什么是适中的股利支付率水平，没有定论。 同行业的股利支付率通常具有可比性。 4、股利率（股利/市价比率） 股利率 ： 普通股每股股利 / 普通股每股市价 关于合理的股利率标准，缺乏经验证据。 理论上，股利支付少，留存利润再投资多，股价会涨，那么，股利率就可能很低；如果与此同时的权益报酬率较高，则股东对较低的股利率仍会满意。 股东对较低的股利率是否满意，还取决于其对当前股利的偏爱程度。 5、每股帐面价值 每股帐面价值： （股东权益总额 — 优先股权益）/ 流通在外的普通股股数 该比率是否以及有多大的分析意义，主要取决于资产的帐面价值在多大程度上反映企业的内在价值或市场价值。 每股帐面价值（续1） 通常，当股票市价高于帐面价值时，投资者会认为该企业有潜力； 反之，当市价低于帐面价值时，投资者就会认为该企业没有发展前景； 但是，在作此判断时，须注意到各该企业资产帐面价值反映的特点（或者说会计差异）。 第八章 股东利益分析 普通股每股收益 其他与股东利益直接相关的财务比率 普通股每股收益 一般地，普通股每股收益可按下式计算： （净收益 — 优先股股利）/ 流通在外的普通股加权平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付； “流通在外”的含义是：要扣除库藏股； 普通股每股收益（续1） 分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润）是“全年”实现的； 同时，分母（流通在外的股份数）则在年内可能有变化——如：因形成库藏股而减少，因新股发行而增加。 普通股每股收益（续2） 例如，某公司某年实现净收益为100000元，优先股股利为10000元，该年年初流通在外的普通股有10000股，并分别于7月1日和10月1日新增发行普通股2000股和3000股，那么，该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为： 10000股 × 6个月/12个月 + （10000+2000）× 3个月/12个月 +（12000+3000）× 3个月/12个月 = 11750（股） 普通股每股收益（续3） 那么，普通股每股收益为： （100000 — 10000）/ 11750 = 7.66 如果发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致流通在外普通股股数的增加；这时，就必须对以往所有可比的每股收益数字进行追溯调整。 普通股每股收益（续4） 例如，续上例，假设该年1