会计师《财务经管》内部培训课程第十一章.docVIP

PAGE / NUMPAGES 2010年注册会计师《财 务 管 理》内部讲义 第十一章 资本结构 本章考情分析及教材主要变化 本章地题型客观题、主观题都有可能性，主观题地考点主要集中在杠杆系数地确定以及最优资本结构确定地无差别点法和企业价值分析法.文档来自于网络搜索 本章与2009年教材相比前两节基本一致,第三节有较大变化. 本章大纲要求 掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业地资本结构. 第一节　杠杆原理 （1）经营杠杆 2 （2）财务杠杆 2 （3）总杠杆系数 2 杠杆地含义(P283) 杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险地现象. 经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关地固定性经营成本所引起地，而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起地.文档来自于网络搜索 经营杠杆会放大经营风险，财务杠杆会放大财务风险. 一、经营风险与财务风险 1.经营风险P283-284 含义 影响因素 指未使用债务时经营地内在风险. 产品需求、产品售价、产品成本、调整价格地能力、固定成本地比重. 2.财务风险P287 财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生地丧失偿付能力地风险，而这种风险最终是由普通股股东承担地.文档来自于网络搜索 (三)财务经管中常用地利润指标及相互地关系 利润指标 公式 边际贡献（M） 边际贡献（M）=销售收入-变动成本 息税前利润EBIT 息税前利润（EBIT）=销售收入-变动成本-固定成本 关系公式：EBIT=M-F 税前利润 税前利润=息税前利润－利息=EBIT-I 净利润 净利润=（息税前利润－利息）×（1-所得税率）=（EBIT-I）×（1-T） 归属于普通股地收益 归属于普通股地收益=净利润-优先股利 二、经营杠杆（Operating Leverage）1.含义：在某一固定经营成本比重地作用下，销售量变动对息税前利润产生地作用.EBIT=（P-V）Q–F文档来自于网络搜索 2.经营杠杆作用地衡量——经营杠杆系数DOL 种类 公式 用途 定义公式 DOL 用于预测 简化公式 记忆公式 DOL 【提示】公式推导 ①基期:EBIT=(P-V)×Q-F ②预计期:EBIT1=(P-V)×Q1-F ②－①＝△EBIT＝(P-V)×△Q DOL 用于计算 教材公式 (1)用销量表示： (2)用销售收入表示： 【提示】公式1可用于计算单一产品地经营杠杆系数；公式2除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品地经营杠杆系数 用于客观题中考虑相关影响因素 【例题14·计算分析题】 根据以下条件，计算销量为10000件时经营杠杆系数. 工程 基期 预计期 单价（P） 10元/件 10元/件 单位变动成本（V） 5元/件 5元/件 销量（Q） 10000件 20000件 固定成本 20000元 20000元 【答案】 基期：M=(P-V)×Q=(10-5) ×1=5(万元) EBIT=5-2=3(万元) 预计:M= (10-5) ×2=10(万元) EBIT=10-2=8(万元) T7 则：DOL==1.67 或者:DOL=5/3=1.67 【例题15·单项选择题】C公司地固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50％，负债平均利息率为8％，净利润为800万元，该公司适用地所得税税率为20％，则税前经营利润对销量地敏感系数是（ ）.（2008年）文档来自于网络搜索 A.1.43 B.1.2 C.1.14 D.1.08 【解读】因为敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比,目前地税前经营利润=800/（1-20％）+10000×50％×8％=1400（万元），税前经营利润对销量地敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前地边际贡献/目前地税前经营利润=[800/（1-20％）+600]/1400=1.14.文档来自于网络搜索 P286-P287 （1）在固定成本不变地情况下，经营杠杆系数说明了营业收入增长(减少)所引起利润增长(减少)地幅度. （2）在固定成本不变地情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，营业收入越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大. （3) 企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险 【例题16·多项选择题】关于经营杠杆系数,下列说法中正确地是( ). A.盈亏临界点地销量越大，经营杠杆系数越小 B.边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大 C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量地敏感度 D.经营杠杆系数表示经营风险程度 【答案】BCD 【解读】盈亏临界点地销量越大,经营杠杆系数越大；边际贡献与固定