衍生金融工具课件-(4)期货导论.pptVIP

本章学习内容 第一节 期货交易的相关概念 （一）交割品条款 交割品指的是期货合约双方约定在到期时买卖的商品。 （二）交易单位 期货交易所事先对每张期货合约所包含的商品数量及数量单位都作了规定，统称为“期货合约单位”也叫“合约规模”。 标准数量和数量单位 合约面额 （三）最小变动价位 最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值。 美国期货价格多数是以美分为最小变动单位，比如CBOT大豆合约(每合约50美元)和NYMEX轻质低硫原油合约(每合约10美元)。我国多数期货合约的最小报价单位是人民币元，对应的每合约变动也就是5或者10元，因此我国的最小变动幅度要比国外的合约小。 （四）每日价格最大波动幅度限制 每日价格最大波动幅度限制，又称涨跌停板制度，是指由期货交易所制定的各种期货合约的每日价格最大波动幅度。 如果在一个交易日中交易价格的波动幅度超过了规定的每日价最大波动幅度，则暂停交易。 期货合约价格的最小波动是由合约的报价单位和面额所决定的。但是它的最大变动却是由交易所决定的。（涨跌停板制） （五）交割时间与交割方式 最后交易日 是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了最后交易日仍未平仓的期货合约，必须进行实物交割。 交割日 交割地点 2.按交易策略分类 套期保值者(hedger) 投机者(speculator) 价差投机者(spreader) 套利者(arbitrageur) 间接清算制度 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或结算公司结算。 交易双方无需担心对方违约。 保证金（Margins）制度 交易结算所确保其存在意义的重要手段之一就是使用保证金制度和账户的每日清算制度。 保证金制度是指在期货交易中任何期货交易者都必须按照其所要买卖合约价值的一定比例缴纳保证金作为履行期货合约的财力担保，然后才参与期货合约买卖并视价格变动情况确定其是否追加保证金。 保证金分为初始保证金、维持保证金和变动保证金。 1.初始保证金（initial margin） 投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量，更像一种善意的抵押金。也称履约保证金。 初始保证金通常是合约价值的一定比例，额度随期货的种类或交易所而不同。 3.变动保证金（variation margin） 变动保证金是指经纪商要求投资者需补缴保证金的差额，使其保证金账户的金额回复到初始保证金的金额。 4.保证金的水平 不同交易所的保证金水平可能存在较大差异。一般来说，随着交割月盼的临近，保证金水平会逐步提升。当月交割的期货合约保证金水平会达到相当高的水平。 随着交割日期的临近和未平仓合约数的增加，交易者违约的风险随之提高，交易保证金也会随之增加。以上海交易所的铜和铝合约为例 每日结算制度 期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市” (Marking to Market)，是指每日交易结束后，结算公司将根据当日的结算价格(一般为收盘价)，对投资者未结清的合约进行重新估价，确定当日的盈亏水平，同时调整投资者的保证金账户的余额，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的准备金。 平仓制度 1.含义 在期货交易中，当价格发生波动时，已经签约成交期货合约的买方或卖方可能感到有必要将持仓合约在合约到期以前转让给其他交易者，即为平仓。 2.平仓的方式 对冲 3.合约对冲的原则 (1)对原持有的期货合约允许被对冲的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日； (2)拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，即品牌应该相同； (3)两者的买卖方向或头寸应该相反；两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓； (4)平仓合约申报单(交易意向单)上应注明是平仓的； (5)如果申报的平仓合约已经成交了，但却没有查到相应的拟被平仓合约，在这种情况下，就认为成交仍然有效但应作为你新开仓(买或卖)了这份合约，亦即你又多了一份持仓合约。 (注明开仓、平仓的必要性是什么?) 持仓限额制度和大户报告制度 持仓限额制度，是指期货交易所为防范操纵市场价格行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员和客户的持仓