第7章___商品价格风险管理.ppt

第7章 商品价格风险管理;7.1 商品价格风险; 7.1.2 商品价格风险的管理 商品风险在很多方面比货币风险或利率风险更广泛地存在，这也许可以解释为什么商品衍生工具比金融衍生工具早问世得多。直到20世纪80年代末，可以使用的商品风险管理工具只有期货和期权。但随着人们对以金融工程学来解决商品风险问题的兴趣越来越浓厚，很多新产品纷纷出现。在利率工具像互换、上限、领形组合、互换权等的成功推出的激励下，适合商品市场的相应产品已经开发出来。商品互换的使用增长稳定，商品上限、领形组合，甚至商品互换的期权也有了。;7.2 商品价格风险管理中的金融工具; 1)商品期货交易的特点 (1)以小博大。 (2)交易便利。 (3)信息公开，交易效率高。 (4)期货交易可以双向操作，简便、灵活。 (5)合约的履约有保证。 2)商品期货交易的功能 (1)风险转??? (2)发现价格 (3)套利; 3)商品期货的交易策略 (1)套期保值 ①买入套期保值，又称多头套期保值，是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 例如，某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。;②卖出套期保值，又称空头套期保值，是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 (2)风险投资 ①利用某一品种价格的波动进行投机操作 例如，某投机者判断7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张10吨)，价格为每吨2 345元。后果然上涨到每吨2 405元，于是按该价格卖出10张合约，获利： (2 405-2 345)×10×10＝6 000(元);②套期图利 利用相关品种的价差套利。 利用不同期货市场上同一品种的价差套。 利用同一品种不同交割月的价差套利。 利用现货与期货的价差套利。; 7.2.2 商品期权 标准商品期权合约的内容主要包括： (1)交易标的。 (2)当事人。 (3)权利金。 (4)约定价格。 (5)通知日。 (6)到期日。 (7)停板额。 (8)合约月份。 (9)交易时间。;商品期权买卖交易程序大致有四个过程： 一是准备阶段。 二是要约阶段。 三是定约阶段。 四是平仓阶段。;7.2.3 商品互换 商品互换与利率互换略有不同，它使交易对方在将来一连串日期里锁定一个固定的商品价格。 见图7—1。 商品互换是以石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等交易对象。商品互换的最新发展是不动产和房地产互换、通货膨胀指数互换。在设计和推销关于困难贷款、信用质量、保险、税收甚至反污染信贷方面的互换及其他衍生工具都已经有所进展。;7.2.4 混合商品衍生工具 (1)石油指数票据。 (2)本金指数化黄金债券。 (3)与石油和币种相联系的债券，本金和息票支付都与石油价格相联系，石油价格以非美元货币标价。;7.3 金融工具在商品价格风险管理中的应用;(2)套期保值的基本特征。在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货。 (3)套期保值的逻辑原理。 第一，期货价格与现货价格保持基本相同的走势，要涨都涨，要跌都跌。 第二，当期货合约的交割期到来时，期货价格与现货价格相互靠拢，二者大致相等。;2)套期保值的方法 (1)生产者的套期保值。 (2)经营者套期保值。 (3)加工者的综合套期保值。 3)套期保值的作用 使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。;4)套期保值的原则与策略 (1)原则： ①交易方向相反原则。 ②商品种类相同原则。 ③商品数量相等原则。 ④月份相同或相近原则。 (2)在套期保值交易中主要有两种基本的战术策略： ①卖出套期保值。是指生产者在未来的一定时期将收获一批实物，为了防止以后交货时实物价格下跌而遭受损失，就在期货市场上预售同样数量、同一交货期的期货合约。; ②买进套期保值。是指经营者在未来的一定时期必须消耗一批实物，为了防止以后购货时实物价格大幅上涨而遭受损失，就在期货市场上预先购入同样数量、同一交货期的期货合约。 5)进行套期保值的具体运作方式 以一面粉加工商为例，说明在不