资产配置理论及高净值家庭投资研究(对外版).pptVIP

资产配置理论及高净值家庭投资研究 Andiahout and maoxiaolu 第一部分 什么是资产配置 第二部分 为什么要做资产配置 第三部分 资产配置的常见误区 第四部分 如何进行资产配置 目录 什么是资产配置 资产配置，是指通过将不同预期收益和风险的资产品种进行组合配置，利用组合之间的低相关性，以达到一定预期收益下降低风险的过程，从而避免投资风险过于集中在某类资产。 马科维兹（Harry.M.Markowitz）90年诺贝尔经济学奖得主 1952年首次从理论上论证了资产配置的重要性，提出现代资产配置理论(Modern Portfoilio Theory)，简称 MPT。 雷蒙德·戈德史密斯（Raymond W.Goldsmith）（耶鲁大学教授） 1969年提出通过资产配置可以大大提高投资的边际收益率 威廉·夏普（william F.Sharp）90年诺贝尔经济学奖得主 于1986年提出资产配置在现代投资组合策略中具有举足轻重的作用，提出资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM） 约翰伯格（John C.Bogle）世界第二大基金管理公司先锋集团创始人 于1994年提出资产配置是最基本的投资决策，他可以解释美国养老金所得的总收益的94%的业绩 兹维·博迪（ZviBodie）、亚历克斯·凯恩(AlexKane)、艾伦·J·马科斯（AlanJ Marcus） 于2009年在著作《投资学》里提出通过资产配置可以有效地降低资产组合的风险 资产配置理论发展 什么是资产配置 现代资产配置理论 Modern Portfoilio Theory(MPT) 金融资产配置的目标是将投资资金合理地分配在多种资产上，在将风险控制在一定范围内的同时使收益率最大化。 MPT 的核心思想是以最小化标准差并最大化预期收益为目标来进行资产配置，有时也称为均值-方差分析(Mean-Variance Analysis)，是金融经济学的一个重要基础理论。 有效前沿efficient frontier，指对于一个理性的投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。对于相同的风险水平，他们会选择能提供最大收益率的组合；对于相同的预期收益率，他们会选择风险最小的组合。 收益相同风险最小或风险相同收益最大的组合，即是有效前沿。 Upper-left portion 资产配置是在投资市场上唯一的免费午餐 什么是资产配置 资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model(CAPM） CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 提出的，搭建于 Markowitz 的现代资产配置理论（MPT）之上。他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险： 系统性风险（Systematic Risk) β ：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。 非系统性风险（Unsystematic Risk）α ：这是属于个别资产的自有风险，投资者可以通过变更投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。 现代投资组合理论指出非系统性风险是可以通过分散投资来消除的。系统风险不会因分散投资而消除。 什么是资产配置 资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model(CAPM） CAPM模型用简单的数学公式表述了资产的收益率与风险系数 β 以及系统性风险之间的关系。资本资产定价模型公式： CAPM所考虑的是不可分散的风险(市场风险)对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多元化的投资来分散非系统性风险，故此时只有无法分散的系统性风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险补偿。 − Rp是投资组合的收益变量；− RM是市场组合的收益变量;− Rf 是市场的无风险利率;− βp 是投资组合对于市场风险的敏感度 − E(RM)− Rf  是市场组合的风险收益 资产收益率=无风险利率+β*风险溢价） 什么是资产配置 经典的股债平衡模型 耶鲁模型，加入了大量的另类资产，就是包括股权、不动产以及实物资产。这样的好处是组合的回报得到了很好的优化。 全天候模型，这是目前投资界比较流行的一个模型。它是由全球最大的对冲基金——桥水基金的创始人提出的模型，这个模型是以风险作为配置的标的，也被称为风险再平衡。这个模型会配置在全球的股票、商品和债券当中去。 全天候模型（Risk parity）和以上两者的最大差异就是它不太关注每一类资产给它带来的潜在回报是多少，他关注的是配置中每一类资产给组合带来多大的风险，然后不断去进行风险的再平衡