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证券研究 报告 2019 年08 月04 日
计算机行业深度研究报告
SaaS 让Adobe 重回伟大 推荐(维持)
—— “云”时代系列研究之二
Adobe 是世界领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商。Adobe 由Charles 华创证券研究所
Geschke 和John Warnock 于1982 年 12 月创立,自成立以来共经历了三个发
展阶段:1 )从单一应用到软件套件;2 )SaaS 转型;3 )智能化与平台化。目 证券分析师:陈宝健
前 Adobe 已发展成为数字媒体和数字营销市场领导者,在数字内容制作软件
电话:010
市场份额高达53.6%,占据绝对领导地位。
邮箱:chenbaojian@
从传统软件企业到 SaaS 企业的破釜沉舟转型之路。2012 年 5 月,公司推出 执业编号:S0360517060001
Creative Cloud ,采用订阅服务模式,取代原有的license 的模式,开启商业模
证券分析师:邓芳程
式变革之旅。2013 年5 月,公司宣布所有的Creative Suite 应用程序的未来版
本只能通过基于订阅的服务模式购买,宣告着公司全面进入转型阶段。与公司 电话:021
预期一致,2013 年由于传统永久许可收入迅速下降,费用并没有随收入的减 邮箱:dengfangcheng@
少而下降,导致公司总收入与净利润迅速下降。然而,公司商业模式的合理性 执业编号:S0360518080001
很快被证明,云化前后财务表现对比明显,收入与净利润迅速触底回升步入高 联系人:刘逍遥
速稳健发展阶段,订阅收入占比从2009 年的 10%提升至2018 年的87%,同
时运营费用迅速下降,订阅业务毛利率明显上升,公司成为SaaS 转型的标杆。 电话:010
SaaS 转型,让Adobe 重回伟大。云转型战略的实施,给Adobe 带来了重大变 邮箱:liuxiaoyao@
化,驱动公司走向更大的成功。1 )SaaS 模式降低使用门槛,让价格敏感型客 行业基本数据
户群体转化付费用户,提升软件公司的市场空间;2 )SaaS 模式可以显著提升
Adobe 整个客户生命周期价值;3 )与传统的以订单为中心的license 模式不同, 占比%
SaaS 模式以过程为中心,能够为企业提供稳定的经常性收入;4 )按年付费, 股票家数(只) 209 5.7
续约享折扣的VIP Select 和ETLA 销售模式给Adobe 带来更高的用户粘性。自 总市值(
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