武大MBA财务管理第一章概述课件.pptVIP

* * * * * * * * 国内上市公司的薪酬：两个“牛”人的故事 伊利股份——郑俊怀 蒙牛集团——牛根生 郑俊怀其人其事 在伊利的经营业绩 ——从40万资产的回民奶食品总厂 到50亿资产、80亿营业收入的伊利集团。 ——强大稳定的事业部经营体系，经受住了 其本人突然非正常离开的冲击。 ——对手的评价： 牛根生：没有郑俊怀总裁老大哥的培养，肯定没有牛根生的今天。 牛根生其人其事 1999年8月18日被伊利辞退， 9个人集资900万创建蒙牛。 2003年销售收入40.715亿。 中间经过两次私募增资，2004年6月在港挂牌上市，公开发售3.5亿股，招股价3.925港元，发行市盈率19倍，上市首日涨幅22.89%。其本人持有45,505,172股。现股价已达6元左右。 与摩根斯坦利的豪赌：如蒙牛在未来３年的年盈利复合增长不能达到５０％，蒙牛管理层就必须将所持有的７．８％公司股权，即７８３０万股转让给摩根士丹利等策略股东；反之，若达到５０％的增长幅度，摩根等股东就将把同等数量的股权转让给公司管理层。 郑俊怀的薪酬 报告期内公司高管人员实行年薪制。根据公司的经营业绩及本人绩效考评情况，经董事会薪酬委员会审议并经董事会决定兑现了公司高管人员2002 年度报酬。公司董事、监事及高级管理人员在报告期内已领取2002 年度报酬和津贴总额为10,336,619.65 元.金额最高的前三名董事、高级管理人员（董事兼任高管人员）报酬总额为5,120,000 元。 ——资料来源：伊利股份2003年报 估计郑的年薪收入应在200万以上。 高现金收入，但没有股权激励。 牛根生的薪酬 1998年在伊利实际年薪已达108万。 蒙牛上市发行后，持有蒙牛股份4505万股，约合市值2.8亿。 如果未来三年“豪赌”成功，将再次获得数以亿计的报酬。 现金薪酬已经很高，但与股权激励相比，不过九牛一毛。 结局的迥异与思考:股权激励的重要性 结局： 老大郑俊怀为获股权不惜铤而走险，成了阶下囚（管理层收购MBO)； 后起的牛根生绕道海外连续私募和上市成功，靠股权激励成了亿万富翁。 激励机制的关键要素 激励机制的审核由股东大会进行。 业绩评价标准合理、公正、可衡量：一般同时考虑会计绩效指标（如主营业务收入增长率、息税前利润率、净资产收益率）和市场绩效指标（股价表现）。 安然公司的激励计划为：1997－2001年间安然公司的股东权益收益率同SP500、90天期国库券收益率以及11家行业同类公司的收益进行比较，安然排名处于前6名。 万科公司激励计划为：在净资产收益率达到12%、净利润增长15%的基础上，以净利润增长额为提取基数，净利润增长率在30%以下按增长率提取，超过30%按30%提取。 第四节 理财的环境 法律环境 金融环境 经济环境 1、企业组织法律 2、税收法律 3、财会法律 一、法律环境 如新的《公司法》和 《合伙企业法》 种类：流转税法、所得税法、 其他税法 目的：开展税收筹划以尽可能 减少税负 种类：《企业会计准则》 〈企业会计制度〉等 目的：尽可能提供符合企 业要求的信息。 二、金融市场与金融机构 金融市场的概念 资金交易的方式 证券商与金融媒介体 金融资产的特点 利率 金融市场的分类 金融市场 概念：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。 金融资产： 债券 股票 票据等。 金融衍生工具： 期货 期权等。 资金 盈余者 资金 短缺者 金融 媒介 金 融 市 场 的 基 本 结 构 资金交换的三种方式 直接交易（private placement，私募发行） 通过金融媒介体间接交易 通过证券商直接交易 资金交易的三种方式 金融媒介体 商业银行（专业银行）：中农工建交等 信用合作社 保险公司 信托投资公司（如：中国国际信托投资公司（商业银行业务，证券业务，融资业务），中国经济开发信托投资公司等） 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金、退休基金 投资公司 证券商 证券公司、投资银行（investment banks）