过度自信与资产定价.docVIP

PAGE PAGE 1 过度自信与资产定价 　　摘要：本文总结了对过度自信投资者行为分析的两种模型，HL模型和DHS模型，包括其心理基础，相关假设及结论解释，并对分析结果进行简单的分类，进而提出过度影响资产定价的路径，同时对这两种模型前提假设提出建议。 　　关键词：过度自信；资产定价 　　中图分类号：F273.4文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）05-0-02 　　资产定价理论是金融经济学的最重要的主题之一，它试图解释不确定条件下未来支付的资产价格或价值。资产定价理论是建立在“理性投资者的同质预期”这一前提假设上的，这一假设包含了两个方面的意思，一是投资者是理性的，能够对市场上的信息作出迅速而准确的判断；二是投资者们对证券收益率的均值、方差、协方差等具有相同的期望值，也就意味着投资者对各个资产的期望收益和风险具有相同的预期。然而，随着金融业的繁荣和发展，传统资产定价理论在解释股价溢价之谜等现象时出现了困难，“理性投资者的同质预期”只是理想中的状态，实际上投资者只是有限理性，并存在着不同的认知偏差，因此，关于投资者心理方面的研究慢慢扩大。 　　认知偏差对于资产定价有着较大的影响，过度自信也为认知偏差的一种。过度自信，即投资者认为自己所拥有知识的精确度要比实际上的精确度更高，高估自己的判断能力和成功机会的一种心理现象。过度自信容易引起过度反应、过度交易和羊群