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2019年上市企业并购风险控制策略 　　 上市企业并购风险控制策略本文关键词：风险控制，策略，企业并购，上市 ? 　　 上市企业并购风险控制策略本文简介：随着我国资本市场的逐步发展,并购活动已然成为上市公司扩大公司规模的不二之选,每家公司都希望能够通过并购来获得新的技术、市场及管理方法,从而增加业绩、增加公司利润。但大量的研究表明,公司并购的绩效并不如想象中的那么好,并购活动的失败率也在逐渐增长。归其原因,并购的风险是主要的制约因素。如果企业对并购活 ? 　　 上市企业并购风险控制策略本文内容： ? 　　 　　随着我国资本市场的逐步发展,并购活动已然成为上市公司扩大公司规模的不二之选,每家公司都希望能够通过并购来获得新的技术、市场及管理方法,从而增加业绩、增加公司利润。但大量的研究表明,公司并购的绩效并不如想象中的那么好,并购活动的失败率也在逐渐增长。归其原因,并购的风险是主要的制约因素。如果企业对并购活动所存在的风险认识不足,在未加认真分析评估的基础上便进行并购,就会导致并购活动的失败,使公司业绩下滑、融资周转出现问题、甚至使公司破产。只有防范和化解并购活动中所存在的风险,才能使并购活动达到其预期的效果。 ? 　　 　　一、上市公司并购存在的风险及分析 ? 　　 　　上市公司的并购风险,是指上市公司在整个并购过程中所面临的各种使并购活动无法达到预期目标或者影响公司正常经营活动的风险。这里可以根据并购活动发生的阶段性,将并购风险分为并购前期的风险、并购中期的风险和并购后期的风险。 ? 　　 　　(一)并购前期的风险 ? 　　 　　并购前期的风险,主要可分为公司外部的政策风险与公司内部的战略决策风险。 ? 　　 　　1.政策风险。 ? 　　 　　政府对公司的影响力可能会导致风险的存在,如当地政府为了本地区的经济利益,借政府对公司的影响力,用行政手段干预并购活动;跨国并购时由于国际关系的敏感变动或国家的干预程度或国家新颁布的有关贸易政策导致的并购风险等。行业的政策也不容忽视,如国家为了各行各业的平衡发展会加大对某些行业的扶持力度、对某些发展脱离预期情况的行业进行调控,这需要我们对本行业或想进入的新行业拥有全面的认识,如果分析有偏颇就会造成潜在的风险。最后就是有关的法律法规,如我国的法律要求收购方持有某家公司5%的股票后便要发出公告,以后每递增5%就要重复该过程,持有30%的股票后便要发出全面收购要约,这便增加了收购成本,提高了收购风险。 ? 　　 　　2.战略决策风险。 ? 　　 　　战略决策风险是指对企业自身的现有发展状况和未来发展前景认识不足,对目标企业的认识不足,并购方面的失败规划、决策,企业高层管理人员为了自身利益或迎着并购热潮盲目并购等导致的风险。 ? 　　 　　(二)并购中期的风险 ? 　　 　　并购中期的风险主要有定价风险,融资风险和反收购风险。 ? 　　 　　1.定价风险。 ? 　　 　　企业的并购价格应以被收购公司的市场价值为基础,以买卖双方的商定的价格确定。而定价风险就是企业对并购价格的预计出现较大偏差,使交易价格偏高,导致并购完成后无法实现预期收益的风险。如行业发展的上升、股市的回暖等导致公司股价的上升,使得股价的构成中溢价部分占一定份额,若根据股价制定收购价格会使收购价格偏高;被并购方企业的信息透明度不高,信息规范性不足,使被并购对或有事项披露不全,在会计报表中尽量高估资产,刻意隐瞒债务,导致利润虚增,会计报表失去参考价值,导致并购方企业对目标企业的收购估值增加;对目标企业所处地区的未来政策变动的不可知,对目标企业所处行业未来的发展前景无法进行正确的预测,对企业现在所拥有的设备、人员、技术的认知程度不足,从而无法判断未来为达到预期收益所要投入的资金及人力物力,这些未来的投入也应以科学的方式折合成现值加入对定价的考虑。 ? 　　 　　2.融资风险。 ? 　　 　　企业的并购活动需要大量的资金支持,而获取这些资金会对企业资金总量和企业资本结构产生重大影响,产生融资风险。与企业融资有关的风险有很多,比如是否能确定合理的融资额,根据融资额选择的融资支付方式是否符合并购动机,巨额资本的流出是否会影响企业自身的正常营运,利用财务杠杆引起的偿债风险等,在这里我们主要分析融资渠道的选择所带来的风险。 ? 　　 　　(1)内部融资。20世纪60年代,唐纳森(GordanDonaldson)在权衡理论的基础上通过观察归纳形成了融资优序理论,该理论认为,公司首先采用内部资金来为投资项目融资,然后才考虑外部融资方式。内部融资方式主要是靠企业自身的储蓄,包括留存收益,资本金,折旧等。但受公司规模和营运能力的影响,内部融资的融资额度非常有限,无法满足并购的融资需