基金从业资格考试(基础部分)9-15章节笔记.docx

9.1.a 理解衍生品合约的概念和特点 定义：衍生类合约，取决于一种或多种基础资产/多头空头（略） 要素： 标的资产 到期日 交易单位（整数倍交易，当合约标的市场规模、交易者资金规模大，交易单位应该大） 交割价格 结算：到期日或者到期日之前/实物或现金结算/ 交易对手风险——担保：抵押品或履约保函（保险公司） 特点： 跨期性：双方对价格（商品价格、利率、股价）变化的预测； 杠杆性（保证金5%，撬动20倍）； 联动性； 不确定性或高风险性； 还有信用、市场、流动性、结算、运作、法律风险。 分类： 按合约特点：远期、期货、期权、互换、结构化（前四种是基础衍生） 按产品形态：独立、嵌入式（公司债条款中的赎回、回售、返售、转股、重设）“千里独行” 按合约标的资产种类：货币（远期外汇、货币期货、货币期权、货币互换） 利率；股权；信用（信用互换、信用联结票据）；商品；其他。 按交易场所：交易所 场外OTC（通信方式、一对一、分散。OTC已超过交易所交易额） 9.1.b 了解衍生品合约中的买入和卖出 9.2.a 理解期货和远期的定义与区别 9.2.b 理解期货和远期的市场作用 远期：最简单合约。非标准化。场外交易，协商谈判，通常是实物交割。 优先：更灵活； 缺点：效率低（没有固定交易所、不利于市场信息披露，没有统一价格）。 流动性差； 违约风险高。 标的：大宗+农产品（大豆、石油） 金融（利率、外汇、股票） 远期的定价（略） 期货：标准化（将到期日、交割商品数量和质量、交割地点标准化相对比较简单，将远期价格标准化是不肯能的） 伴随价格变化而修改合约，是远期的替代。消除价格多样性，是期货的相对优势。 一般是现金结算。 商品期货（农产品、金属、能源）最早产生（“源属龙”） 金融期货（货币、利率、股票、股指）外汇期货率先出现。“股指获利” 2006中期交所成立； 2010期交所推沪深300期指，结束我国股票和期货长期割裂局面； 2013首批3个5年期国债期货推出； 要素 1品种（商品+金融） 2交易单位（同远期） 3最小变动单位（公开竞价中的最小报价，取决于合约资产种类、性质、市场价格波动情况、商业规范） 4涨跌停板（以合约上一日结算价为基准，保护功能，限制市场价格发现，现货价格波动越频繁、越剧烈，涨跌停板设置更大，反之更小） 5合约月份（由其生产、使用、消费特点决定，绝大多数是3、6、9、12月） 6交易时间（交易所固定） 7最后交易日（成交通过对冲交易结清，最后交易日未对冲，则现金结算或实物交割，不同品种有不同的最后交易日） 8交割等级：交易所在指定标的资产等级，采用国内或国际贸易中交易量较大的标准品质量作为标准交割等级。 实物交割可能有所差别，替代品由期交所确定，替代品交割，收货人不能拒收，而且价格需要升水或贴水。 9其他条款（交割日、交割方式、交割地点） 交易制度（*清算制度、价格报告制度、保证金、盯市、对冲平仓、交割制度） 1保证金：通常5%-10%。设定要兼顾安全性和流动性，比率过高会增加成本，影响流动性，过低会增加市场风险。国际上做法（初始保证金、维持保证金） 2盯市制度：（最大特征）=逐日结算 经纪人不直接现金结算，由清算机构按清算价（收盘前30S或60S）；或直接采用期货收盘价。盯市是为了避免发生违约而导致另一方当事人巨大损失设计的。 3对冲平仓制度：开仓-持仓-持有到期或转让。对冲平仓是持仓者在到期日前在市场上买卖和自己合约品种、数量相同但方向相反的期货。 目的：套期保值、投机。期货交易中最后进行实物交割比例一般只有1-3%。 4交割制度：不平仓、到期交割——实物、现金。金融合约不方便交割实物，现金结算，股指对应到期日指数价格，多头利益=ST=F0（S到期日股指，F=最初期货价格） 基本功能 1风险管理 外汇期货——汇率风险 利率期货——利率风险 股指期货——股市风险 商品期货——价格风险 2.价格发现：价格发现+降低信息不对称 3.投机。投机者是期货市场重要组成部分，是必不可少的润滑剂。 3.期权合约 9.3.a 了解期权合约和影响期权定价的因子 较早期权交易用于实物、房地产、贵金属，都是现货期权。 全美范围标准化期权合约是1973年芝加哥期交所的看涨期权。 我国：2015上证50ETF期权。 期权合约=选择权合约：执行价格、协议价格。 不同之处：损益不对称（期权买方和卖方机会不均等，买方支付费用，且市场相反时不会损失）/要素（略）金融期权的执行价格：场内由交易所确定执行价，场外双方协商。 期权费：是期权交易唯一变量。买方支付给卖方，是卖方的回报，是买方的最高损失限度。期权费是买卖方竞价形成。 分类： 按期权买方之星期权时限： 欧式：场外，到期日当天执行，费用便宜点。 美式：场内，到期日前都可以执行，费用更贵。（记住“内在美