市场操纵司法界定,惩治比较及其启示.docVIP

PAGE / NUMPAGES 市场操纵司法界定、惩治比较及其启示 林志平 （暨南大学经济学院，广州510632） 摘要：市场操纵与证券市场形影不离，并在很大程度上影响证券市场健康规范发展.因此，几乎所有国家和地区都先后通过立法对市场操纵行为进行了具体地界定，并制定了惩治市场操纵地法律规定.本文将中国和海外成熟证券市场有关市场操纵地司法界定、惩治法律措施进行了比较分析，并认为惩治市场操纵仅靠法律、法规是不够地，还应在此基础上采取一系列与之相适应地措施.文档来自于网络搜索 关键词：市场操纵；法律界定；惩治措施 作者简介：林志平，女，暨南大学经济学院副教授. 中图分类号：DF438.7 文献标识码：A Abstract: Market manipulation is always together with stock market, which influences the healthy and canonical development of stock market greatly. Therefore, almost all countries or districts definitude market manipulation by legislation early or late, and they also constitute legal clause for punishing it. The article compares the judicial definition, legal punishment measure of market manipulation in china with overseas mature stock markets’, and proposes that it is not enough to punish market manipulation only by laws, more action must be taken on the basis of laws as well.文档来自于网络搜索 证券具有虚拟性、效用特殊性，证券价格对信息地敏感性，交易者在获取信息上地不对称性，都会使证券价格在一定条件下可能背离投资价值而出现较大幅度地波动.证券这种特殊商品地属性，为市场操纵提供了便利，市场操纵从证券市场产生起就与证券市场形影不离.但是，市场操纵却是影响证券市场健康规范发展地最致命地因素.因此，几乎所有地国家和地区都有界定市场操纵地法律规定和惩治市场操纵地法律措施.本文试图将我国和有关国家或地区对市场操纵地司法界定、惩治市场操纵地法律措施进行比较分析研究.文档来自于网络搜索 市场操纵地构成要件 证券市场操纵是指个人或机构背离证券市场公平自由竞争地原则，人为地操纵证券价格，以引诱他人参与由其操纵地证券交易，为自己牟取操纵利润或转嫁风险地行为.这种行为在之前有动机，在之后会产生一定地甚至严重地后果.因此，市场操纵一般包括三个基本要件：操纵动机、操纵行为和操纵后果.是否具备上述三个要件是区分市场操纵行为与一般投资行为地重要标志.文档来自于网络搜索 一、市场操纵动机 市场操纵地目地是通过影响证券价格而直接或间接地获取利润或转嫁风险，为实现该目地所表现出地主观心理形式则为操纵动机.或者说，操纵动机是指故意而且是直接故意，即明知操纵行为将产生危害后果仍然决意进行这种行为并希望产生这种危害后果地主观心理状态.因此，操纵行为在客观上地表现只能是直接地、积极地作为形式，不可能表现为消极、间接、放任地形式，显然，间接故意和过失不构成操纵动机.从实际表现来看，操纵动机主要有两种形式：文档来自于网络搜索 一是欺诈或误导动机(Fraudulent or misleading intent).在许多法律中，市场操纵被定义为蓄意欺诈或向市场参与者制造假象地行为，在有关市场操纵地刑事法律(Criminal codes)规定中体现得更为明显；文档来自于网络搜索 二是制造虚假价格动机(Intent to cause artificial price).在有地法律中，即使不存在欺诈或欺骗，仅仅制造虚假价格地动机也被视为市场操纵.例如，在衍生证券地交易中，若多头参与者故意减少可交割地供给或提高其多头头寸规模以加剧市场拥挤，则可被推定为操纵.文档来自于网络搜索 二、市场操纵行为 操纵行为是指市场操纵者为获取不当利益而人为操纵证券交易价格、证券交易量等市场参数地一系列交易或其他行为.从实践中看，市场操纵行为主要有以下行为方式：文档来自于网络搜索 1．渲染(Painting the tape)：是指以制造某种股票交易活跃或价格波动印象为目地而进行地一系列交易；文