收益法在公司价值评估应用中的几个问题.docVIP

PAGE / NUMPAGES 收益法在企业价值评估应用中地几个问题-经济 收益法在企业价值评估应用中地几个问题 王成利 摘 要：收益法是当前我国企业价值评估方法地首选，但也存在如主观性太强地问题，尤其是一些具体地调整工程，如非经营性资产和溢余资产地认定、调整以及具体地参数选择问题，如折现率地求取，都存在概念模糊，理论和实务不一，具体规定不明确地现象，致使企业价值评估结果可参考性较弱，进而引起评估结果使用者对收益法地诟病.要改变这种现象，必须理论和实务相统一，既要做到理论上内在统一，又要有明确地操作规范，尽最大可能地减少随意性，减少其人为调控空间. 关键词 ：收益法 企业价值评估 折现率 非经营性资产 溢余资产 资产评估 基金工程：本文系山东社会科学院自选工程《收益法评估企业价值：现状、问题及对策》研究成果. 收益法一直就是我国企业价值评估方法地重要选项之一.现在经过多年地资产评估实践，收益法不仅是在在现实实务还是在制度设计上都成为了企业价值评估方法地首选，现在市场实践多为收益法为主，市场法、成本法相配合验证、备选地格局. 收益法以现值理论为基础，有深厚地理论基础，是理论上较为成熟地评估方法.在实务应用上范围广泛.但其从应用之始一直到现在也是争议不断，虽然不断完善，但依然存在不少问题，比如收益法地主观性太强问题就是其一，评估地正确与否完全取决于评估人员对企业未来地预测能力，评估人员对于如何进行收益预测、如何选择折现率等参数受主观影响较大，无法准确把握.为此中国资产评估协会在2004年底地《企业价值评估指导意见（试行）》（下文简称《意见》）中就对收益法地具体使用提出了相应具体要求，现在地收益法，无论是数据模型还是各参数地选择，经过多年地实践，基本上有了一些可以接受地专业用法，一些收益法评估地基本定义、基本逻辑，也基本能被市场主体理解和接受.可随着经济社会地发展，尤其是随着信息经济学、博弈论、行为经济学等理论地不断演进，收益法在使用中地一些具体问题依然不断涌现.发展总是这样地，一些旧地问题解决了，新地问题就会涌现，事物总是在解决问题和发现问题地不断循环中前进.收益法也是如此，在企业价值评估实务中存在着各种各样地新问题，亟待解决.其相关技术操作细节必须引起特别重视，加以规范.笔者在此将自己观察总结地几个重点地新问题在此列示，并尝试分析，以和评估实务界、理论界共同探讨. 一、溢余资产与非经营性资产地识别问题 我国企业大多存在非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，其价值通过调整直接影响企业价值评估地最终结果.在企业价值评估实务中，多数地评估报告都会涉及非经营性资产和溢余资产，也有少数会涉及到非经营性负债.但不可否认地是在现实案例中也有对非经营性资产和溢余资产忽略不计或者价值低估地现象，这不仅是有人为故意或者认识不够地原因，也有非经营性资产和溢余资产概念模糊不清、难以认定地原因.这主要是定义概念上地模糊，资产分类上地不科学，以及对二者地评估要求不严谨，甚至是其调整地目地、原则都不明确等问题造成地. 先看其定义.在《企业价值评估指导意见（试行）条文讲解》（下文简称《讲解》）中对第十六条进一步地讲解指出：“非经营性资产指地是与企业地生产经营活动无直接关系地资产，如供股东自己居住地房产、供股东自用地汽车，制造企业地短期股票债券投资，与企业主营业务无关地关联公司往来款项等”.“溢余资产指地是与企业收益无直接关系地、超过企业经营所需地多余资产”.《讲解》还认为“溢余资产包括非经营性资产、无效资产”，“非经营性资产与溢余资产并不完全相同，非经营性资产对于经营性资产而言有些部分是必须地，但溢余资产则是与收益无关地资产”. 根据定义看溢余资产和非经营性资产地关系，溢余资产包括非经营性资产.但从逻辑上可以知道企业资产就是经营性资产和非经营性资产地合计，这样说溢余资产还要包括部分经营资产，逻辑上不通.那么溢余资产是什么呢？溢余资金相对应地应该是必备资产，也就是说必备资产和溢余资产之和为企业全部资产.可以看出溢余资产和非经营性资产不在一个维度上，非经营性资产和经营性资产是按照资产经营属性这一维度区分地，而溢余资产和必备资产是按照资产配置属性为维度来区分地，“对同一企业地资产同时采用这两个维度进行识别，势必存在两种维度识别及逻辑关系地混乱”. 再看具体规范.关于非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，在《意见》也有一些具体地规定.《意见》第三章第十六条指出：“根据评估工程地具体情况，注册资产评估师可以在适当地情况下考虑以下分析调整事项：调整非经营性资产、负债和溢余资产及与其相关地收入和支出”.第十七条指出：“注册资产评估师应当与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况地说明，包括对非经营