2019.7.29-2019.8.2每周市场回顾与展望.PDF

每周市场回顾与展望-2019.8.5 2019.7.29-2019.8.2 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，7 月中采制造业 PMI 显示制造业景气度仍延续下行趋势，但下 行幅度略有收窄，内生经济仍存下行压力，稳增长或正在发力。通货膨胀方面，预计 7 月 CPI 增速 2.8%，PPI 增速-0.2%。流动性与人民币汇率方面，央行上周净回笼资金 500 亿 元，并决定增加支小再贷款额度 500 亿元；货币市场流动性整体维持充裕。央行下半年工 作会议指出将适时适度进行逆周期调节，加强政策配合加快疏导货币政策向实体经济的传 导机制，坚持在稳增长的基础上防风险，“开正门、堵后门”。  权益市场：综合来看，在近期市场因对地产政策趋紧和中美贸易摩擦再度升温的双重影响 已经有所调整的情况下，我们倾向于认为下一阶段股票市场的机会大于风险，市场仍将呈 现结构性机会特征。中期维度关注中美贸易谈判进展的不确定性、国内稳增长政策不及预 期以及风险事件暴露等风险。  固定收益市场：上周债券收益率曲线平坦化下行。展望后续，政治局会议在政策上保持定 力、不刺激地产，再考虑到贸易战的不确定性，债券市场的风险暂时不大；但是考虑到估 值因素，仍然建议保持相对中性的久期。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：7月中采制造业PMI显示制造业景气度仍延续下行趋势，不过受大型企业景 气度提升影响，下行幅度略有收窄 第 1 页 共 7 页 每周市场回顾与展望-2019.8.5 7月中采制造业PMI 49.7%，较上月回升，高于WIND市场预期0.1个百分点；7月非制造业 PMI商务活动指数53.7%，较上月下行0.5个百分点；综合PMI53.1%，较上月回升0.1个百分点。 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议 《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记 习近平主持会议。 上周南华综合指数环比增速由前周的-1.2%升至-0.2%，其中农产品上行0.02%，能化、工 业品、金属、贵金属分别下行0.51%、0.45%、0.44%、0.08%。水泥价格环比由-0.4%升至- 0.15%，钢材库存环比由3.2%降至2.4%，其中螺纹钢库存环比由3.5%降至2.6%。 地产销售方面，上周30城地产销售面积四周移动平均同比由5%降至-2%。其中一线城市由 16%降至1.5%，二线城市由6%降至-3%，三线城市由0%降至-3%。土地成交方面，上周土地出让 面积四周移动平均同比增速降至-17%，土地溢价率由13%降至10%。 生产方面，上周四周移动平均发电耗煤增速由-16%升至-13%；三峡水库出库量四周移动平 均同比增速由-35%升至-30%。开工率方面，全国高炉开工率由66.7%小幅升值67.3%；焦化企业 开工率由81.4%升至84%，高炉开工率和焦化厂开工率同比均较前周继续上行。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：7月中采制造业PMI较6月回升，但仍落在荣枯线下方。使用三个月移动平均数据来 看，制造业景气度仍延续下行趋势，不过下行幅度有所收窄。其中中小企业景气度继续回落， 大型企业景气度大幅回升，反映内生经济仍存下行压力，稳增长或正在发力。政治局会议重提 “六稳”，政策再度偏向“稳”的方向，考虑到中国当前经济情况和中美贸易摩擦的不确定性，逆 周期调控政策更多将相机抉择。 2、通货膨胀：预计7月CPI增速2.8%，PPI增速-0.2% 根据商务部监测，上周食品价格环比由此前的0.1%降至-0.3%。分项看，上周猪肉价格环 比由此前的3.3%降至1.9%，蔬菜价格环比由-2.6%降至-3.7%。上周流通领域工业品价格环比由