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债券定价公式： 麦考利久期（Macaulay duration) Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 2、利率远期和期货的久期 （以长期国债期货为例） 最便宜交割债券的久期 Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 3、基于久期的利率套期保值 根据定义，套期保值比率为1单位利率敏感性资产需要使用的套期保值资产头寸的数量（n），最优的n是使得套期保值组合的价值变动对利率的变化为零： Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 例：利用期货空头对现货多头进行套期保值 Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 久期的局限性 久期仅仅是资产价格对利率的一阶敏感性，并非全部利率风险，当利率变化较大时缺陷明显。 假设利率期限结构曲线只发生平移而不发生结构性的改变，与现实不符。 Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 本章小结 远期、期货的基本概念 期货市场的机制 远期与期货的定价 远期与期货的应用：套期保值策略 几种典型的远期、期货产品 Copyright?Pei Zhang ,2014 * * 衍生金融工具张培课件教材 谢谢 * * * * 二、运用远期和期货进行套利与投机 （一）套利 利用远期、期货价格与标的资产价格均衡关系的偏离进行 （二）投机 投资者根据自己对未来价格变动的预期进行交易