企业筹资与资金成本.pptVIP

第三章　企业筹资 一、筹资的含义 筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的方向与通道。主要有： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金(企业法人资金) 居民个人资金 企业自留资金 外商资金 筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式 ★ 吸收直接投资； ★ 发行股票； ★ 银行借款； ★ 发行债券； ★ 融资租赁； ★ 商业信用等。 筹资原则 ●规模适当的原则　 ●筹措及时的原则　　 ●来源合理的原则 ●方式经济的原则 ●遵守法规的原则 权益资金的筹集 第四章 资金成本及资金结构 第一节 资金成本 营业杠杆的意义 二.财务杠杆利益与风险 财务杠杆系数测算 财务杠杆的意义 三.联合杠杆利益与风险 3 比较资本成本法 平均资本成本比较法，是通过计算和 比较各种可能的筹资组合方案的平均资本 成本，选择平均资本成本率最低的方案。 即能够降低平均资本成本的资本结构，就 是合理的资本结构。这种方法侧重于从资 本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。 【例3-21】 长达公司需筹集100万元长期资本，可以用贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定，有关资料如表3-11所示。 首先，分别计算三个方案的加权平均资本成本K。 A方案：K = 40%×6%＋10%×8%＋50%×9% = 7.7% B方案：K = 30%×6%＋15%×8%＋55%×9% = 7.95% C方案：K = 20%×6%＋20%×8%＋60%×9% = 8.2% 其次，根据企业筹资评价的其他标准，考虑企业的其他因素，对各个方案进行修正之后，再选择其中成本最低的方案。本例中，我们假设其他因素对方案选择的影响甚小，则A方案的综合资本成本最低。这样，该公司的资本结构为贷款40万元，发行债券10万元，发行普通股50万元。 4 每股收益分析法 可以用每股收益的变化来判断资本结构是否合理，即能够提高普通股每股收益的资本结构，就是合理的资本结构。在资本结构管理中，利用债务资本的目的之一，就在于债务资本能够提供财务杠杆效应，利用负债筹资的财务杠杆作用来增加股东财富。 用公式表示如下： 【例3-19】 光华公司目前资本结构为：总资本1 000万元，其中债务资本400万元(年利息40万元)；普通股资本600万元(600万股，面值1元，市价5元)。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案： 甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1 200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。根据上述数据，代入无差别点公式： 这里，为376万元是两个筹资方案的每股收益无差别点。在此点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元。企业预期追加筹资后 销售额1 200万元，预期获利280万元，低于无差别点376万元，应当采用财务风险较小的乙方案，即增发普通股方案。在1 200万元销售额水平上，甲方案的EPS为0.256元，乙方案的EPS为0.274元。 * * * * 财务管理 主讲人：訾银庄 联系电话筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。目的如下： 扩张性投资动机 调整性投资动机 混合性投资动机 一、吸收直接投资 二、发行股票 三、利用留存收益 权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权 负债资金的筹集 ★筹集的资金需到期偿还； ★需支付固定债务利息； ★资金成本一般比权益筹资成本低； ★不会分散投资者对企业的控制权； 主要包括： 主要特点： 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁 资金成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价。 资金筹集费 资金占用费 是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。 是企业为占用资金而发生的出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。 个别资金成本 银行借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 个别资金成本 加权平均资金成本 加权平均资金成本的概念 加权平均资金成本（kw），是以各种不同筹资方式的资金成本为基数，以各种不同筹资方式占资金总额的比重为权数计算的加权平均数。 公式 ★