随机过程在金融中的应用10衍生产品的定价.ppt

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2019-09-02 发布于湖北
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随机过程在金融中的应用10衍生产品的定价.ppt

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* 第十章衍生产品的定价 --------偏微分方程 (PDE) 第一节无风险组合与偏微分方程第二节衍生产品期权的定价第一节无风险组合与偏微分方程一、无风险组合衍生产品是以其它证券为基础签订的合同，此合同有一定的期限，用T来表示到期日，则衍生工具的价格只取决于基础证券的价值和时间T，即有即在到期日, 能确切的知道函数的形式首页如果知道基础证券的价值的运动规律，那么我们就可以用Ito定理来确定衍生产品的价格的变化。这意味和都与基础证券的不确定性，即扰动项有关，则这就使得在连续时间下构造无风险组合成为可能。其中分别是购买的衍生工具和基础证券的数量，其代表组合的权重。当其为常数时则有具体方法首页假定基础资产遵循随机方程模型用Ito定理得到衍生资产价格函数的偏微分方程首先，由市场参与者来决定组合的权重再连同和一起代入则有若取上式没有扰动项，完全可预见，在任意时刻都是一个确定的增量，这也就意味着组合无风险。表明首页由于无风险，为了避免套利，在相同的时间间隔里，增量一定等于无风险投资的收益。假定无风险收益为常数r，则以不支付红利的情况为例，则当不支付红利时，预期的资本收益一定等于当每单位时间支付红利时，预期的资本收益一定等于即又故偏微分方程首页由于以S 作为基础产品的衍生产品有许多种，因而该方程就有许多不同解。要想解出某种特定的衍生产品，必须用到其边界条件。即一旦给出S 和t 的边界值，则衍生产品的价值也就随之确定。边界条件衍生产品的到期日是T，基础证券的价格与衍生证券的价格之间的关系在到期日是可明确确定的，即在到期日衍生产品的价格可由下式给出：又因为则称此式为偏微分方程的边界条件首页如欧式看涨期权，若执行价格为K，则边界条件为即表示：若到期时股票价格低于执行价格，即，则此看涨期权就不被执行，期权就是无价值的。否则期权价值等于股票价格与执行价格之差。当时同样，对欧式看跌期权，则边界条件为当时首页二、偏微分方程的一般形式形如边界条件为即为衍生产品的偏微分方程的一般形式。说明1 为得出衍生工具的无套利价格，需构造无风险组合，由此方法导出偏微分方程。另外，边界条件和偏微分方程都受相关衍生产品的影响。其中，一般变量为S，G（）是一个已知函数。首页说明2 这种方法的核心即解一个偏微分方程。即求函数，对其求不同的偏导数, 代入方程使其成立。同样，当 ,函数F一定等于已知函数G---必需满足的边界条件。在金融领域中边界条件代表各种衍生产品的约束条款。从现有的金融产品和问题来看，边界条件是变化的。最明显的边界价值是衍生合同最初和最终的价值。通常，由金融理论得出一些衍生合同的价格是基础证券到期日价值的函数，它可作为必须满足的边界条件。首页三、二阶偏微分方程的类型对二阶偏微分方程：若则称其为椭圆型偏微分方程若则称其为抛物线型偏微分方程若则称其为双曲线型偏微分方程首页例衍生产品的偏微分方程：由于满足因此它是抛物线型的偏微分方程。返回首页第二节衍生产品期权的定价（补充内容）若假设基础资产为股票，即股票的价格变化遵循微分方程此式即为著名的则在第一节推出的偏微分方程，将变成布莱克-----斯科尔斯方程一、布莱克-----斯科尔斯方程首页例1 设有某种不支付股息的股票的远期合约，其价值F与股票S的关系为：则价值F满足布莱克-----斯科尔斯方程。解（K为交割价格）因为则有即满足布莱克-----斯科尔斯方程。首页函数即为布莱克-----斯科尔斯方程的解。说明因此，可用偏微分方程来求出衍生产品的价格。二、定价公式在风险中立化条件下，欧式看涨期权的期望价值为布莱克-----斯科尔斯微分方程，解决了欧式看涨期权和欧式看跌期权的定价问题。其中表示远期合约到期时间T时的股票价格， K表示交割价格。首页根据风险中立化原理，欧式看涨期权的价格c 就是将